L’or (XAU/USD) a progressé après un rapport faible sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls), ce qui a pesé sur le dollar US et les rendements des bons du Trésor. Le prix au comptant s’est hissé autour de 4 368 $ et est demeuré au-dessus de 4 350 $, atteignant un sommet de sept semaines, un niveau qui n’avait plus été vu depuis le 17 juin. Les créations d’emplois de juillet ont affiché une baisse de 23 000 emplois, alors que le consensus prévoyait une hausse de 80 000. Juin a aussi été révisé à la baisse, à 20 000 contre 57 000 auparavant; le taux de chômage a reculé à 4,1 % contre 4,2 %. L’indice du dollar américain (DXY) évoluait près de 99,45, en baisse de 0,47 % sur la séance, tandis que le rendement à 10 ans se négociait autour de 4,60 %, environ huit points de base sous son sommet intrajournalier de 4,68 %. L’or affichait un gain de plus de 8 % sur la semaine après avoir cassé une fourchette de 4 000 $ à 4 200 $.
La baisse du pétrole plus tôt dans la semaine a atténué les craintes d’inflation liée à l’énergie et a incité les marchés à réduire leurs anticipations de hausses de taux de la Réserve fédérale. L’outil CME FedWatch situe la probabilité d’un mouvement en septembre à environ 42 %, contre près de 67 % il y a une semaine. Le risque géopolitique continuait néanmoins de soutenir les prix après des informations faisant état de frappes sur des « cibles hostiles » dans le détroit d’Ormuz et la poursuite des discussions sur un cadre d’expédition Iran-Oman. Sur le graphique, le XAU/USD a repris la moyenne mobile simple (SMA) 20 périodes des bandes de Bollinger à 4 086 $ et s’est maintenu au-dessus de la bande supérieure à 4 272 $. Le RSI s’établissait à 66 et le MACD demeurait positif, avec une résistance à la SMA 100 jours près de 4 390 $ et des soutiens à 4 272 $, 4 086 $ et 4 000 $.
Dérivés sur l’or et stratégies de négociation
Nous recommandons aux négociateurs de dérivés de se positionner en vue d’une poursuite de l’élan haussier de l’or (XAU/USD) au cours des prochaines semaines, en privilégiant les options d’achat (calls). La baisse soudaine de 23 000 emplois dans les NFP de juillet a fortement pénalisé le dollar américain, faisant reculer l’indice du dollar à 99,45. Les données historiques montrent que lors d’écarts importants sur le marché du travail, les dérivés sur l’or enregistrent souvent une hausse de 15 % à 20 % du volume de négociation, les capitaux se réfugiant vers des valeurs sûres.
Nous devons suivre de près les contrats à terme sur les taux, car la probabilité d’une hausse en septembre a chuté de 67 % à 42 %. Historiquement, une baisse rapide des rendements obligataires — comme le rendement du Trésor à 10 ans qui glisse à 4,60 % — réduit sensiblement le coût d’opportunité de détenir des actifs sans rendement. Les traders peuvent tirer parti de ce changement en utilisant des écarts haussiers à base d’options d’achat (bull call spreads) afin de limiter le risque tout en captant le potentiel de hausse au fur et à mesure que le marché s’ajuste à une Fed plus accommodante.
Gestion de la volatilité et niveaux techniques
Nous devons aussi gérer activement le risque lié aux dérivés sur le pétrole et à la volatilité de l’or en raison des tensions persistantes dans le détroit d’Ormuz. Même si l’espoir d’un accord sur le transport maritime a temporairement refroidi les prix de l’énergie, de récents rapports de frappes militaires maintiennent la prime de risque géopolitique à un niveau extrêmement élevé. Les négociateurs de dérivés devraient envisager des straddles acheteurs sur le pétrole et sur l’or afin de profiter de mouvements brusques et soudains des prix, alimentés par ces développements au Moyen-Orient.
Sur le plan technique, nous recommandons de viser la moyenne mobile simple (SMA) 100 jours à 4 390 $ comme niveau de prise de profit à court terme pour les positions longues. Si l’or franchit ce seuil de 4 390 $, les tendances historiques suggèrent une accélération rapide vers des niveaux de résistance psychologiques plus élevés. À la baisse, nous devrions placer des ordres stop-loss serrés près du support immédiat à 4 272 $ afin de protéger le capital contre des retournements soudains du marché.
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