L’or a prolongé son rebond pour atteindre son plus haut niveau en plus de trois mois avant de céder un peu de terrain, soutenu par un dollar américain plus faible, ce qui tend généralement à accroître l’attrait du métal pour les acheteurs non libellés en dollars. La hausse, amorcée la semaine dernière, laisse le lingot sensible aux variations à court terme des marchés des devises et des taux réels, compte tenu du statut de l’or comme actif sans rendement.
L’attention se tourne maintenant vers deux catalyseurs des anticipations de politique monétaire américaine : l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de juillet attendu mercredi, et un discours du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, au symposium de Jackson Hole vendredi. Une inflation plus faible pourrait renforcer les attentes de baisses de taux, pesant sur le dollar et réduisant le coût d’opportunité de détenir de l’or, tandis qu’un chiffre plus ferme pourrait faire remonter les rendements des bons du Trésor et le billet vert. Les indications de Warsh pourraient aussi orienter davantage la tarification des taux alors que les marchés évaluent la trajectoire de l’inflation et de la politique monétaire. Selon une lecture de marché, l’or devrait se maintenir au-dessus de 4 600 $, dans un contexte de faiblesse persistante du dollar et de rendements des Treasuries stables ou en baisse.
Volatilité des marchés et stratégies de négociation
Alors que nous observons les prix de l’or tester des sommets de trois mois près du seuil des 4 600 $, les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue dans les prochains jours. La direction immédiate du métal précieux dépend du rapport PCE de juillet publié demain et du discours très attendu de vendredi à Jackson Hole par le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh. Pour s’y retrouver, nous recommandons de privilégier des options à court terme et des ordres stop-loss serrés sur les contrats à terme afin de protéger le capital contre des retournements de tendance soudains.
Analyse de scénarios : faiblesse du dollar vs signaux restrictifs
Si les données d’inflation PCE ralentissent davantage que le taux projeté de 2,2 % sur 12 mois, nous nous attendons à ce que l’indice du dollar américain (DXY) passe sous son récent niveau de soutien à 100,50. Historiquement, une baisse de 1 % de la valeur réelle du dollar a été corrélée à une hausse de 1,5 % à 2 % des prix de l’or. Dans ce scénario accommodant, les opérateurs devraient envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur les contrats à terme sur l’or, avec des prix d’exercice visant 4 650 $, afin de capter l’élan haussier.
À l’inverse, nous devons rester prudents face à une surprise restrictive de la part du président de la Fed, Warsh, s’il met l’accent sur la persistance de l’inflation des services à Jackson Hole. Un rebond du rendement des bons du Trésor à 10 ans vers le seuil de 4,25 % amoindrirait rapidement l’attrait du lingot sans rendement. Dans ce cas, nous conseillons de privilégier des options de vente (puts) de protection ou d’initier des positions vendeuses, car l’incapacité à préserver le niveau de soutien de 4 600 $ pourrait déclencher des prises de profits rapides jusqu’à 4 480 $.
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