L’indice des prix à la consommation (IPC) de la Suisse est resté inchangé sur le mois en juin, s’établissant à 0 %. Le résultat est inférieur à la prévision du marché, qui tablait sur 0,1 %.
Cette lecture stable de l’IPC indique une pause de la progression mensuelle des prix au début de l’été, tout en constituant une surprise négative par rapport aux attentes. Aucun détail additionnel n’a été fourni avec cette donnée.
Les données d’inflation en Suisse renforcent l’argument en faveur d’un assouplissement de la politique monétaire
Les plus récentes données d’inflation en Suisse pour juin ont été stables à 0 %, sous les attentes d’une légère hausse. Cela renforce l’idée que les pressions sur les prix s’atténuent plus rapidement que prévu. Nous y voyons un signal important pour la prochaine orientation de la politique monétaire de la Banque nationale suisse (BNS).
La BNS, qui a déjà abaissé son taux directeur en mars, dispose maintenant d’arguments encore plus solides pour poursuivre l’assouplissement. Avec les dernières données qui ramènent l’inflation annuelle à 1,2 %, un niveau bien à l’intérieur de la fourchette cible de 0 à 2 % de la BNS, la probabilité d’une baisse de taux à la réunion de septembre se renforce nettement. Nous estimons que le marché sous-évalue peut-être la probabilité de ce prochain geste.
Impact sur le franc suisse et stratégie de marché
Cette perspective exerce une pression à la baisse sur le franc suisse. Nous anticipons un affaiblissement du franc face à l’euro et au dollar américain au cours des prochaines semaines. L’écart de taux d’intérêt devient un moteur clé, d’autant plus que la Banque centrale européenne maintient son taux inchangé malgré une inflation un peu plus tenace, qui s’est établie à 2,5 % dans la plus récente estimation « flash » de la zone euro.
Dans ce contexte, nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) sur EUR/CHF et USD/CHF. Ces positions offrent une façon à risque défini de profiter d’une dépréciation potentielle du franc. Nous viserions des échéances après la prochaine réunion de la BNS en septembre, afin de capter toute volatilité liée aux décisions de politique monétaire.
Les traders devraient également surveiller les contrats à terme sur les taux d’intérêt suisses, qui intégreront probablement une probabilité plus élevée de baisse. Des occasions commencent aussi à émerger en recevant le taux fixe sur des swaps de taux d’intérêt suisses à court terme, misant sur une nouvelle baisse des taux directeurs.
Historiquement, la BNS n’hésite pas à agir de manière décisive, souvent avant d’autres banques centrales. Lors du dernier grand cycle d’assouplissement, amorcé par une baisse surprise, le franc s’est déprécié de plus de 4 % contre l’euro au cours des trois mois suivants. Nous voyons un scénario similaire se dessiner, quoique possiblement moins marqué, à l’heure actuelle.
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