L’indice des prix à la consommation (IPC) de la Bavière est resté inchangé sur un mois en juin, l’IPC (MoM) se maintenant à -0,2 %. Cette lecture indique que les prix dans l’État allemand ont continué de reculer légèrement au cours de la période.
Le chiffre de juin correspond au rythme du mois précédent, maintenant une baisse mensuelle stable de 0,2 %. Aucun détail supplémentaire ni facteurs explicatifs n’ont été fournis dans la mise à jour.
Les pressions déflationnistes signalent un ralentissement économique
Les plus récentes données de l’IPC bavarois, montrant une baisse des prix de 0,2 % pour un deuxième mois consécutif, laissent entendre que les pressions déflationnistes s’enracinent en Allemagne. Il s’agit d’un indicateur important d’un affaiblissement de la demande des ménages pour l’ensemble de l’économie de la zone euro. Nous y voyons un signal clair que le risque d’un ralentissement économique plus généralisé augmente.
Ces chiffres devraient vraisemblablement pousser la Banque centrale européenne à adopter un ton plus accommodant dans les prochaines semaines. La faiblesse persistante des prix rend hautement improbable toute nouvelle hausse de taux cette année. La discussion se déplacera plutôt vers le calendrier d’éventuelles baisses de taux afin de soutenir la croissance.
Stratégies de marché dans un contexte de faibles perspectives pour la zone euro
Compte tenu de ces attentes en matière de taux, nous privilégions des stratégies qui profitent d’un euro plus faible. L’achat d’options de vente (puts) sur la paire EUR/USD pourrait offrir une façon à risque défini de tirer parti d’un repli potentiel. Les données récentes montrant que le dernier PMI manufacturier de l’Allemagne (S&P Global) s’est établi à 44,5 — en territoire de contraction — renforcent ces perspectives économiques baissières.
Du côté des marchés boursiers, il s’agit d’un vent de face important, puisque la faiblesse de la demande menace directement les bénéfices des entreprises. Nous estimons que l’achat d’options de vente sur l’indice DAX allemand constitue une couverture prudente face au risque croissant de récession. Historiquement, les périodes de déflation, comme celle vécue par le Japon, ont été très difficiles pour la performance des marchés boursiers.
Sur le marché des titres à revenu fixe, cet environnement est favorable aux obligations d’État allemandes. Nous anticipons une hausse des contrats à terme sur le Bund allemand à 10 ans, à mesure que le marché intègre des taux d’intérêt plus bas pour plus longtemps. Les swaps indexés au taux au jour le jour (OIS) intègrent déjà une probabilité de 75 % d’une baisse de taux de la BCE d’ici décembre, une forte hausse par rapport à 30 % il y a à peine un mois.
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