Les prix à la consommation au Royaume-Uni ont augmenté de 0,1 % d’un mois à l’autre en juin, conformément aux attentes du marché. Cette lecture suggère une dynamique des prix modeste à court terme, l’indice global n’ayant que très légèrement progressé sur le mois.
Le résultat conforme indique l’absence de surprise dans l’impulsion inflationniste mensuelle, telle que mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC) du Royaume-Uni. Avec une hausse de l’IPC de 0,1 % en juin, les pressions sur les prix sont demeurées contenues d’un point de vue séquentiel, maintenant une trajectoire mensuelle en ligne avec les prévisions.
Implications pour la politique monétaire et les marchés de titres à revenu fixe
Avec une inflation de juin au Royaume-Uni qui s’établit exactement à 0,1 % sur un mois, la Banque d’Angleterre subit beaucoup moins de pression pour maintenir un ton restrictif. Nous voyons cette publication stable de l’IPC, conforme au consensus, comme un signe clair que l’inflation annuelle demeure près de la cible de 2,0 % de la banque centrale. Cette prévisibilité donne aux opérateurs de dérivés une trajectoire beaucoup plus claire pour positionner leurs portefeuilles en vue de la décision sur les taux d’intérêt en août.
Nous recommandons aux opérateurs sur les taux de surveiller de près les contrats à terme sur le SONIA (Sterling Overnight Index Average), qui intègrent maintenant une probabilité plus élevée d’une baisse de taux. Historiquement, lorsque l’inflation mensuelle demeure aussi modérée, la Banque d’Angleterre est plus à l’aise d’assouplir la politique monétaire pour soutenir la croissance économique. Les swaps de marché indiquent actuellement que la probabilité implicite d’une baisse de 25 points de base au troisième trimestre est montée à près de 68 %, contre seulement 45 % il y a un mois.
Perspectives de marché : stratégies sur les dérivés de devises et d’actions
Sur le marché des dérivés de devises, nous nous attendons à ce que la livre sterling subisse une pression baissière modérée à mesure que les écarts de rendement se resserrent par rapport au dollar américain. Les opérateurs devraient envisager d’acheter des options de vente (puts) à court terme sur GBP/USD afin de se couvrir contre un affaiblissement de la livre au cours des prochaines semaines. Historiquement, lorsque l’inflation britannique répond aux attentes sans surprise haussière, la volatilité de la livre diminue, ce qui rend les stratégies d’achat de primes relativement peu coûteuses.
Pour les opérateurs de dérivés sur actions, la perspective de taux d’intérêt plus bas devrait constituer un solide vent arrière pour le FTSE 100. Nous suggérons de se positionner en faveur d’un mouvement haussier en achetant des options d’achat (calls) sur l’indice, en ciblant particulièrement les secteurs sensibles aux taux comme l’immobilier et les services publics. Au cours des dix dernières années, des périodes similaires de ralentissement de l’inflation et d’anticipation de baisses de taux ont soutenu les actions britanniques à grande capitalisation, avec un gain moyen de 3,4 % au cours des quatre semaines suivantes.
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