Le profil de l’inflation au Vietnam s’est raffermi en août, l’IPC grimpant à 4,9 % sur un an, contre 4,5 % en juillet et au-dessus du consensus Bloomberg de 4,7 %. Sur les huit premiers mois de l’année, l’IPC moyen a progressé de 4,5 % sur un an, conforme à l’objectif annuel de 4,5 % fixé par les autorités. L’IPC de base, excluant l’alimentation, l’énergie et les prix administrés, est demeuré autour de 4,5 % en août, tandis que les conditions El Niño ont été signalées comme une source potentielle de pressions supplémentaires sur les coûts alimentaires.
Les équilibres externes se sont améliorés, le déficit commercial d’août se resserrant à 0,1 G$ US contre 3,6 G$ US, comparativement à un consensus de 1,1 G$ US, aidé par une croissance des importations de 37,9 % sur un an contre 41,4 % en juillet et sous la prévision de 41,5 %. Sur le marché des changes, l’USD/VND a reculé de 0,1 % à 26 080 vendredi et est demeuré globalement stable sur la semaine; il évolue entre 26 070 et 26 100 depuis la fin août après un sommet à 26 340 à la fin juillet. FTSE devrait reclassifier le Vietnam au rang de « Secondary Emerging Market » le 21 septembre, un changement associé à jusqu’à 5 G$ US d’entrées de capitaux en actions.
Se positionner pour un dong vietnamien plus fort à l’approche de la reclassification FTSE
Nous devons nous positionner en vue d’un dong vietnamien (VND) plus fort à l’approche de la reclassification FTSE du pays le 21 septembre 2026. Alors que l’USD/VND se négocie actuellement dans une fourchette serrée autour de 26 080, les opérateurs de produits dérivés devraient envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur le VND ou de prendre des positions à terme vendeuses sur l’USD/VND. Historiquement, l’anticipation des reclassifications de marchés émergents entraîne du « front-running » de la part des investisseurs institutionnels, ce qui devrait susciter des entrées de capitaux immédiates et soutenir la devise locale.
Il faut aussi tenir compte de l’inflation persistante au Vietnam, récemment remontée à 4,9 % en août, ce qui limite la marge de manœuvre de la banque centrale pour assouplir la politique monétaire. Cela dit, un déficit commercial d’août beaucoup plus faible que prévu, à 0,1 G$ US, montre que l’élan des exportations tirées par l’industrie manufacturière demeure extrêmement résilient. Ce contexte macroéconomique appuie un environnement de taux d’intérêt élevés plus longtemps au Vietnam, ce qui rend les positions acheteuses sur le VND via produits dérivés encore plus attrayantes au cours des prochaines semaines.
Tirer parti de l’élan de la reclassification FTSE avec des stratégies actions
La reclassification FTSE à titre de « Secondary Emerging Market » devrait attirer jusqu’à 5 G$ US d’entrées passives en actions. Pour en tirer parti, nous recommandons d’acheter des options d’achat sur des FNB (ETF) axés sur le Vietnam ou des contrats à terme sur indices afin de capter la poussée de liquidité. Des précédents historiques, comme la reclassification du Koweït par MSCI qui a entraîné plus de 3 G$ US d’entrées, suggèrent que la volatilité et les volumes de négociation augmenteront sensiblement à mesure que la date de mise en œuvre approchera.
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