L’IPC global au Canada devrait ralentir à 2,9 % sur un an en juin, parallèlement à un recul mensuel de 0,2 %, alors que la baisse de l’essence et d’autres composantes de l’Énergie pèse sur l’indice. Le brut WTI a chuté de près de 40 % par rapport à ses sommets du T2, puis a touché un plancher sous 70 $ US au début juillet; toutefois, les prix à la pompe ont moins diminué, les marges de raffinage s’étant élargies. On estime que l’Énergie retranchera environ 0,4 point de pourcentage à la variation mensuelle, tout en ajoutant autour de 1,0 point de pourcentage au taux annuel, en baisse par rapport à 1,5 point de pourcentage en mai. Le résultat de juin maintiendrait l’inflation près de l’indication de la Banque du Canada de 3,0 % pour le T2.
L’inflation fondamentale devrait demeurer stable, l’IPC-tronqué (CPI-trim) et l’IPC-médian (CPI-median) s’établissant respectivement à 2,0 % et 2,1 % pour un troisième mois, tandis que l’IPC excluant l’alimentation et l’énergie monterait de 0,1 point de pourcentage à 1,7 % sur un an. En rythme annualisé sur trois mois, l’IPC-tronqué et l’IPC-médian devraient se maintenir autour de 2,4 %, même si la désinflation du Logement — via les loyers, les coûts d’intérêt hypothécaires et les services publics — compense une fermeté des prix des aliments et des composantes liées aux voyages. L’inflation des services de voyage a accéléré de 7,5 points de pourcentage en mai, et une autre lecture solide en juin est anticipée; des matchs de la Coupe du monde de la FIFA comprennent 13 rencontres à Toronto et à Vancouver.
Stratégies de négociation sur dérivés pour l’IPC de juin
Alors que la publication des données d’inflation de juin n’est plus qu’à quelques jours, nous recommandons aux négociateurs de dérivés de se positionner pour une baisse des rendements en prenant une position acheteuse sur les contrats à terme sur obligations canadiennes à deux ans. Un recul de l’IPC global à 2,9 % combiné à une inflation fondamentale stable près de 2,0 % devrait renforcer les attentes d’une Banque du Canada plus accommodante. Cette stratégie reflète le comportement du marché à la fin de 2024, lorsque la décélération persistante de l’inflation fondamentale a mené à des baisses de taux consécutives et a tiré les rendements à court terme vers le bas.
Nous suggérons aussi de tirer parti de la faiblesse du dollar canadien en achetant des options de vente (puts) sur CAD/USD au cours des prochaines semaines. La chute marquée de 40 % du prix du WTI depuis ses sommets du T2, combinée à un huard plus mou, continuera de peser lourdement sur la devise. Historiquement, lorsque la valeur des exportations énergétiques du Canada recule en même temps que l’inflation se détend, le taux de change USD/CAD grimpe régulièrement vers des sommets de plusieurs années.
Volatilité attendue dans l’IPC des services et des composantes liées aux voyages
Enfin, les négociateurs devraient se préparer à d’éventuels pics de volatilité dans les composantes de l’IPC liées aux voyages en raison des 13 matchs de la Coupe du monde de la FIFA récemment disputés à Toronto et à Vancouver. L’achat de straddles CAD à court terme peut nous aider à profiter de toute surprise haussière de l’inflation des services alimentée par une flambée des coûts d’hébergement. Nous avons observé des poussées de prix localisées, brèves mais marquées, lors de grandes tournées de concerts en 2024, qui ont temporairement gonflé les indicateurs d’inflation des services avant de se résorber rapidement.
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