L’inflation en zone euro, mesurée par l’Indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH), a progressé de 2,9 % sur un an en juillet, conformément aux attentes du marché. Cette donnée montre que la hausse des prix est demeurée sous le seuil de 3 % pour le mois, dans la continuité des récents progrès désinflationnistes.
Comme le résultat cadre avec les prévisions, ces chiffres ont peu de chances d’entraîner une réévaluation immédiate de la trajectoire de politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) à court terme. Les marchés se tourneront vers les prochaines publications pour confirmer si l’IPCH se maintient autour des niveaux actuels ou s’il se déplace à mesure que les composantes énergie, services et cœur (core) évoluent.
Perspectives du marché des titres à revenu fixe et stratégies de négociation
Alors que l’inflation en zone euro s’est maintenue à 2,9 % en juillet, conformément aux prévisions, nous croyons que les négociateurs de dérivés devraient se préparer à une période de consolidation en corridor (range-bound) sur les marchés européens de titres à revenu fixe. Cette lecture confirme que les pressions sur les prix à la consommation demeurent tenaces et nettement au-dessus de la cible de 2,0 % de la BCE, ce qui pourrait retarder toute baisse marquée des taux à court terme. Nous nous attendons à ce que les contrats à terme sur le Bund allemand (Euro-Bund futures) rencontrent une résistance à court terme, alors que le marché intègre une posture plus prudente et tributaire des données chez les décideurs de la BCE au cours des prochaines semaines.
Pour naviguer dans cet environnement, nous recommandons aux négociateurs d’utiliser des stratégies d’options à court terme, comme les iron condors ou les iron butterflies, afin de profiter de l’érosion de la volatilité. Les données historiques d’Eurostat indiquent que lorsque l’inflation oscille autour de la fin de la fourchette des 2 %, la BCE a tendance à maintenir son taux de dépôt inchangé — lequel se situe actuellement à un niveau restrictif après plusieurs hausses au cours des dernières années. En privilégiant la collecte de prime plutôt que des paris directionnels, on peut tirer parti de l’absence de catalyseurs immédiats avant la prochaine réunion de politique monétaire.
Dérivés de change et tactiques de négociation sur l’EUR/USD
Du côté des dérivés de change, nous prévoyons que l’euro trouvera un bon soutien face au dollar américain, ce qui maintiendrait la paire EUR/USD dans une fourchette de négociation bien définie. Puisque la politique de la Réserve fédérale américaine fait aussi face à ses propres défis sur le front de l’inflation, l’écart de taux d’intérêt a peu de chances de s’élargir de façon significative dans un sens ou dans l’autre. Nous suggérons de tirer parti de cette stabilité en achetant des straddles sur l’euro à très court terme seulement si la volatilité implicite tombe à des creux de plusieurs mois; autrement, demeurer vendeur d’options hors du cours (out-of-the-money), tant des puts que des calls.
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