L’IPCH de la zone euro a augmenté de 0,2 % sur un mois en juillet. C’était inférieur à la prévision de 2,8 %.
Cet écart sous les attentes indique que la progression des prix a été plus modérée que prévu sur la période, selon la plus récente publication de l’IPCH. Aucun détail supplémentaire n’a été fourni dans les données diffusées.
Incidences immédiates sur la politique monétaire et positionnement sur les marchés de taux
Comme l’IPCH de juillet dans la zone euro est ressorti à 0,2 % sous les attentes, la pression s’accentue immédiatement sur la Banque centrale européenne pour accélérer son cycle de baisses de taux. Cette lecture d’inflation plus faible suggère qu’une politique monétaire restrictive freine efficacement la demande, ce qui ouvre davantage la porte à une baisse de taux en septembre. Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés de se positionner dès maintenant en prévision d’un ton plus accommodant de la BCE dans les prochaines semaines.
Nous suggérons de surveiller de près les contrats à terme sur l’Euribor, particulièrement les échéances de septembre et de décembre, puisqu’ils pourraient intégrer une probabilité plus élevée de baisses consécutives de 25 points de base. Par ailleurs, les contrats à terme sur le Bund allemand offrent une occasion d’achat intéressante, la baisse des rendements faisant grimper les prix obligataires. Historiquement, des surprises à la baisse similaires sur l’inflation — comme à la fin de 2023, lorsque l’inflation de la zone euro avait rapidement reculé à 2,4 % — ont déclenché de forts rallyes sur le marché de la dette souveraine.
Stratégie FX et perspectives pour les actions
Sur le front des devises, nous nous attendons à ce que l’euro subisse une pression à la baisse, à mesure que les écarts de rendement évoluent en faveur du dollar américain. Les traders devraient envisager d’acheter des options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur l’EUR/USD afin de profiter d’un repli potentiel vers le niveau de soutien de 1,07. Comme la trajectoire de politique monétaire de la Réserve fédérale demeure fortement tributaire des données, vendre l’euro via des options constitue une façon à risque défini de jouer cet élargissement de la divergence des politiques monétaires.
Enfin, des anticipations de taux plus faibles devraient soutenir les actions européennes, ce qui rend attrayantes des options d’achat haussières sur l’Euro Stoxx 50. Les secteurs particulièrement sensibles aux taux d’intérêt, comme l’immobilier et les services publics, sont en bonne position pour surperformer à mesure que les coûts d’emprunt diminuent. Nous recommandons de suivre les prochaines réunions de la BCE et les données préliminaires des PMI afin d’ajuster finement ces stratégies sur options avant une remontée de la volatilité des marchés.
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