Société Générale affirme que le tassement de l’inflation canadienne en juin a freiné le rebond du dollar canadien (CAD) de 1,4250 vers 1,40 par USD, laissant la mean reversion vulnérable, puisque la paire n’a pas réussi à reprendre la moyenne mobile à 50 jours, près de 1,3991. L’IPC global a ralenti à 2,8 % sur un an et l’inflation sous-jacente a glissé à 1,8 %, son plus bas niveau depuis décembre 2020; cela cadre avec la lecture de la Banque du Canada, selon laquelle l’inflation devrait rester élevée en juin avant de se refroidir graduellement vers 2 % au début de 2027. Le taux directeur est décrit comme approprié, tandis que les marchés monétaires intègrent 18 pb de resserrement sur six mois, en ligne avec la RBA, mais sous la BCE à +45 pb, la Fed à +42 pb et la BoE à +41 pb.
Les mesures commerciales ajoutent de la pression après l’annonce par les États-Unis de nouveaux tarifs de 50 % sur 20 G$ de biens canadiens. Les écarts de taux ont aussi bougé, l’écart 2 ans UST/GCAN s’élargissant de 6 pb à 136 pb, après s’être auparavant resserré à partir de 142 pb. Sur le graphique, une cassure de 1,3970 ouvrirait la voie vers les creux de mai à 1,3870/1,3850, tandis que 1,4150/1,4175 est identifié comme une résistance intermédiaire.
Risques de volatilité sur le dollar canadien
Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue du dollar canadien (CAD) au cours des prochaines semaines, alors qu’une inflation plus faible et de nouvelles barrières commerciales perturbent les schémas habituels du marché. Le repli de l’inflation globale du Canada à 2,8 % et la baisse de l’IPC de base à 1,8 % ont réduit la pression sur la Banque du Canada pour resserrer sa politique, d’autant plus que les marchés monétaires n’escomptent que 18 points de base de hausses. Par conséquent, la reprise du CAD face au dollar américain (USD) s’est essoufflée, la paire n’ayant pas réussi à reconquérir sa moyenne mobile à 50 jours de 1,3991.
Stratégies de négociation et implications de politique monétaire
Avec l’écart de rendement entre les obligations à 2 ans du Trésor américain et les obligations d’État canadiennes qui s’est élargi à 136 points de base, nous voyons une force fondamentale marquée soutenant l’USD au détriment du CAD. Les traders pourraient privilégier l’achat d’options d’achat (calls) USD/CAD ou de spreads haussiers (bull call spreads) sur les replis, surtout si la paire se maintient au-dessus du support clé à 1,3970. Si le taux de change ne parvient pas à franchir la résistance immédiate à 1,4150–1,4175, des options de vente (puts) à court terme visant la zone de 1,3850 pourraient offrir une tactique rapide.
Les nouveaux tarifs américains de 50 % imposés sur 20 G$ de biens canadiens constituent un obstacle majeur, d’autant plus que les États-Unis achètent historiquement environ 77 % des exportations totales du Canada. Cette pression commerciale est très significative pour l’économie canadienne, qui dépend de l’exportation de plus de 500 G$ de marchandises au sud de la frontière chaque année. Dans ce contexte, nous recommandons d’utiliser des options de vente sur le CAD (CAD puts) pour se couvrir contre des replis brusques de la devise à mesure que ces tensions commerciales évoluent.
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