L’indice des prix à la consommation (IPC) global au Canada a augmenté de 2,8 % sur un an en juin, en baisse par rapport à 3,2 % en mai et sous les attentes du marché. Les prix ont reculé de 0,4 % sur le mois, tandis que la mesure désaisonnalisée a diminué de 0,1 %. La mesure de base privilégiée par la Banque du Canada, qui exclut les composantes volatiles comme l’alimentation et l’énergie, a progressé de 2,1 % sur un an et a augmenté de 0,1 % par rapport à mai.
Parmi les autres indicateurs de la Banque du Canada, l’IPC commun a ralenti à 2,6 % contre 2,7 %, l’IPC tronqué a fléchi à 1,8 % contre 2,0 % et l’IPC médian a diminué à 1,9 % contre 2,1 %. Le communiqué attribue l’adoucissement de l’IPC global au fait que les prix de l’essence ont augmenté à un rythme annuel plus lent, et précise que l’IPC excluant l’essence s’est maintenu à 2,2 % sur un an. Sur les marchés, le dollar canadien s’est affaibli, ramenant l’USD/CAD vers la zone de 1,4050 après avoir retracé une partie de son recul du début du mois.
Incidences sur la politique monétaire et les anticipations de taux
On observe un refroidissement net de l’inflation au Canada, l’IPC de juin reculant à 2,8 % contre 3,2 % en mai. Cette tendance baissière, d’autant plus que l’inflation de base se situe près de la cible de la Banque du Canada à 2,1 %, laisse entendre que les décideurs disposent d’une marge importante pour abaisser les taux d’intérêt. Dans ce contexte, nous nous attendons à ce que la banque centrale penche vers d’autres baisses de taux au cours des prochaines semaines.
Stratégies de marché et transactions dans un contexte d’inflation plus faible
Pour en tirer parti, nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés de privilégier des options d’achat (calls) longues sur l’USD/CAD. La paire a récemment rebondi vers 1,4050, et la faiblesse du dollar canadien devrait persister à mesure que les attentes de baisses de taux se renforcent. L’achat d’options de vente (puts) sur le CAD arrivant à échéance dans les 30 à 60 prochains jours constitue une manière stratégique de capter cet élan haussier.
Nous suggérons également de surveiller de près les dérivés de taux d’intérêt à court terme au Canada (STIR), notamment les contrats à terme liés au Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA). Historiquement, lorsque l’inflation globale passe sous 3 % et que les mesures de base reculent, les dérivés de titres à revenu fixe montent en flèche à mesure que les rendements chutent. Se positionner pour des rendements plus faibles en prenant des positions acheteuses sur ces contrats à terme de taux pourrait générer de bons résultats, alors que le marché intègre une banque centrale plus accommodante.
Par ailleurs, le ralentissement de l’inflation et la baisse des rendements rendent les options sur l’or attrayantes pour les prochaines semaines. Nous croyons que l’achat d’options d’achat (calls) sur l’or est une décision judicieuse en ce moment, puisque la diminution du coût d’opportunité soutient traditionnellement le métal précieux lors des cycles d’assouplissement. Historiquement, l’or a affiché une performance remarquable lorsque les banques centrales mondiales amorcent une transition vers des baisses de taux.
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