Les données de l’Institute for Supply Management (ISM) ont montré un refroidissement du secteur manufacturier américain en juin, l’indice PMI manufacturier reculant à 53,3 par rapport à mai et passant sous le consensus de 54. Les pressions sur les prix se sont atténuées, l’indice des prix payés chutant à 73 contre 82,1, tandis que l’indice de l’emploi s’est amélioré à 49,7 contre 48,6. Les indicateurs de la demande ont été mitigés : l’indice des nouvelles commandes a reculé à 56 contre 56,8. Sur le marché des changes, le billet vert a conservé un biais haussier, l’indice du dollar américain (DXY) se maintenant au-dessus de 101,00 et testant des sommets sur plusieurs séances.
Avant la publication, les marchés tablaient sur un PMI ISM inchangé à 54, ce qui aurait marqué un sixième mois consécutif au-dessus de 50,0; des lectures soutenues au-dessus de 42,5 sont souvent associées à une croissance de l’économie globale. Les détails de mai faisaient état de nouvelles commandes à 56,8, d’un indice des prix payés en baisse à 82,1 contre 84,5, et d’un emploi à 48,6 contre 46,4 précédemment. L’EUR/USD était décrit comme faisant face à une résistance près de 1,1450, avec des niveaux de référence à 1,1622, la moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours à 1,1657 et 1,1685; les repères baissiers étaient 1,1324, 1,1300 et 1,1210, avec un RSI autour de 37 et un ADX autour de 36.
Ralentissement manufacturier et atténuation des pressions inflationnistes
Les dernières données manufacturières de juin ont montré un ralentissement, le chiffre de tête ratant les attentes à 53,3. Bien que le secteur soit toujours en expansion, cette perte de momentum est un signal à surveiller de près dans les prochaines semaines. Le détail le plus marquant, toutefois, a été la forte baisse de l’indice des prix payés, ce qui suggère que les pressions inflationnistes à la sortie d’usine s’atténuent considérablement.
Ces données d’inflation en refroidissement constituent un indicateur avancé crucial, pouvant potentiellement précéder un repli de mesures plus larges comme l’indice des prix à la consommation (IPC). Alors que les plus récentes données d’IPC de mai 2026 demeurent élevées à 3,4 %, ce rapport manufacturier nous donne des raisons de croire que la Réserve fédérale pourrait avoir moins de raisons de maintenir un ton restrictif jusqu’à la fin de l’année. Nous envisageons maintenant des positions sur des dérivés de taux d’intérêt, comme les contrats à terme SOFR de décembre 2026, afin de miser sur un pivot plus accommodant de la Fed que ce que le marché intègre actuellement dans les prix.
Force de la devise, volatilité des marchés et divergence sur l’emploi
Malgré un rapport manufacturier américain plus faible, le dollar américain continue d’afficher de la vigueur, le DXY se maintenant solidement au-dessus de 101,00. Il s’agit surtout d’une histoire de performance relative, puisque des données récentes montrent une faiblesse persistante dans d’autres grandes économies, notamment une baisse récente de 1,5 % des commandes d’usine en Allemagne. Pour l’instant, nous y voyons une occasion d’utiliser des options sur l’EUR/USD, en envisageant possiblement l’achat de puts pour viser un mouvement vers le niveau de 1,1300.
Les signaux contradictoires d’une économie américaine qui ralentit et d’un dollar fort créent de l’incertitude, ce qui mène généralement à une hausse de la volatilité des marchés. Le VIX, une mesure de la volatilité anticipée des marchés, se négocie actuellement près d’un creux pluriannuel de 13,5, ce que nous jugeons difficilement soutenable compte tenu des circonstances. Nous recommandons une approche prudente en achetant des options d’achat (calls) sur le VIX ou des options de vente (puts) sur le S&P 500 comme couverture relativement peu coûteuse contre un repli potentiel des marchés.
Du côté de la composante emploi, l’indice a légèrement progressé à 49,7, mais demeure en territoire de contraction pour le secteur manufacturier. Cela contraste avec le marché de l’emploi américain au sens large, qui a ajouté un solide 210 000 emplois dans le dernier rapport de mai 2026. Cette divergence suggère que le ralentissement manufacturier ne s’est pas encore propagé, mais il demeure un risque clé à surveiller avant le prochain rapport officiel sur l’emploi.
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