L’indice des directeurs d’achats (PMI) du secteur manufacturier de Singapour a légèrement progressé à 51,4 en juillet, contre 51,3 précédemment. La mesure est demeurée au-dessus du seuil de 50,0 qui sépare l’expansion de la contraction, ce qui indique une amélioration modeste des conditions d’exploitation dans l’ensemble du secteur.
La hausse de 0,1 point suggère un rythme de croissance stable plutôt qu’un changement marqué de dynamique. Les marchés surveilleront si les prochaines publications du PMI continuent de se maintenir au-dessus de 50,0, l’indice étant souvent considéré comme un indicateur avancé des variations de la production en usine et, plus largement, de la demande industrielle.
Secteur manufacturier résilient et implications pour les marchés
La progression du PMI manufacturier de Singapour à 51,4 en juillet montre que le moteur industriel du pays gagne une traction régulière. Cette légère surprise au-dessus du consensus de 51,3 marque un autre mois consécutif d’expansion, soutenu en grande partie par un regain mondial de la demande en électronique et en semi-conducteurs. Nous estimons que ce contexte macroéconomique résilient offre une base solide pour des positions haussières sur des actifs liés à Singapour au cours des prochaines semaines.
Stratégies de placement dans le sillage de l’expansion du PMI
Sur les marchés des dérivés, nous nous attendons à ce que cette dynamique positive soutienne le dollar de Singapour (SGD). Les opérateurs en dérivés pourraient envisager une position acheteuse sur le SGD au moyen de contrats à terme de gré à gré (forwards) sur le marché des changes ou d’options d’achat (calls), la Monetary Authority of Singapore étant très susceptible de maintenir une trajectoire d’appréciation resserrée pour la devise locale. Historiquement, lorsque le PMI manufacturier se maintient au-dessus du seuil de 51,0, le SGD a tendance à surperformer ses pairs régionaux.
Nous voyons aussi des occasions tactiques dans les dérivés sur actions, notamment les contrats à terme sur l’indice SGX MSCI Singapore. Comme le secteur manufacturier représente environ 20 % du PIB de Singapour, cette expansion est de bon augure pour les composantes industrielles, logistiques et technologiques surpondérées dans l’indice. Les opérateurs peuvent en tirer parti en achetant des options d’achat près du prix d’exercice (near-the-money) afin de profiter de l’élan haussier.
Cela dit, il faut demeurer prudent face aux vents contraires mondiaux, puisque les économies dépendantes des exportations restent très sensibles à l’évolution de la demande chinoise et à la politique de taux d’intérêt américaine. Même si les exportations intérieures non pétrolières de Singapour montrent des signes de reprise, la volatilité des chaînes d’approvisionnement mondiales constitue encore un risque modéré pour la production manufacturière locale. Nous recommandons donc de recourir à des ordres stop serrés sur les positions longues et à des options de vente (puts) de protection afin de se prémunir contre des chocs externes soudains.
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