L’indice PMI des services HCOB de l’Allemagne s’est établi à 48,6 en juin, au-dessus du consensus de 46,8. Même si l’indice demeure sous le seuil de 50 qui sépare l’expansion de la contraction, la lecture indique un rythme de repli moins marqué que prévu.
Cette donnée s’ajoute au dernier portrait mensuel de l’activité dans le secteur des services et offre une indication plus claire des conditions de la demande et des tendances de la production. Les marchés évalueront si l’amélioration reflète un rebond temporaire ou un raffermissement plus durable de l’élan à mesure que le trimestre avance.
Incidences pour les actions allemandes et l’euro
Le secteur des services en Allemagne s’est contracté en juin, mais le recul n’a pas été aussi prononcé que nous le craignions. Un PMI à 48,6 — bien qu’encore sous la barre des 50 points qui sépare la contraction de la croissance — a nettement dépassé les attentes. Cela suggère que l’extrême pessimisme déjà intégré dans les actifs allemands est peut-être légèrement exagéré.
Nous y voyons un signal pour réduire les positions les plus baissières sur les actions allemandes. L’indice DAX a reculé de plus de 8 % au deuxième trimestre sur fond de craintes de récession; cette nouvelle « moins pire » pourrait donc déclencher un rallye de soulagement au cours des prochaines semaines. La vente de puts hors du prix (out-of-the-money) sur le DAX pourrait être une façon prudente d’encaisser une prime, puisque la probabilité d’un repli abrupt et immédiat a vraisemblablement diminué.
Cette statistique apporte aussi un certain soutien à l’euro. Avec le reflux récent de l’inflation en zone euro à 2,4 %, la Banque centrale européenne subit des pressions pour envisager des baisses de taux, mais ce chiffre plus robuste que prévu pourrait lui donner des raisons de temporiser. Nous y voyons un élément susceptible de stabiliser la paire EUR/USD, ce qui rendrait des écarts de calls à courte échéance sur l’euro (call spreads) intéressants à titre de stratégie tactique.
Sentiment de marché et prudence pour la suite
Historiquement, lorsque des indicateurs avancés comme le PMI cessent de se détériorer et surprennent à la hausse, cela peut signaler un pic de la peur sur les marchés. Le VSTOXX, une mesure clé de la volatilité des actions européennes, évolue à un niveau élevé de 22, reflétant un haut degré d’incertitude. Cela pourrait être un moment opportun pour envisager des stratégies qui profitent d’une baisse graduelle de la volatilité.
Cela dit, il faut garder en tête qu’une seule donnée ne fait pas une tendance, et que le secteur des services demeure en contraction. Les prochains chiffres de production industrielle et la prochaine publication préliminaire (flash) du PMI seront déterminants pour confirmer si un véritable plancher est en train de se former. Pour l’instant, il s’agit d’un signal pour être moins baissier, et non d’un feu vert pour devenir franchement haussier sur l’économie allemande.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
