L’indice ISM des prix payés dans les services aux États-Unis a augmenté à 70,3 en juillet, contre 67,7 auparavant, ce qui indique des pressions sur les coûts plus fermes pour les fournisseurs de services. Ce mouvement prolonge un niveau déjà élevé, l’indice demeurant nettement au-dessus du seuil de 50 points qui sépare l’expansion de la contraction.
Un indicateur des prix payés plus élevé suggère que les entreprises constatent des hausses plus généralisées des coûts des intrants, ce qui peut se répercuter sur les prix au fil du temps. Les marchés évalueront si la progression de juillet concorde avec d’autres mesures de l’inflation dans le secteur des services et dans l’économie au sens large.
Accélération rapide de l’inflation des services et implications pour la Réserve fédérale
La hausse soudaine de l’indice ISM des prix payés dans les services à 70,3 en juillet, contre 67,7, montre que l’inflation dans le secteur des services s’accélère rapidement. Historiquement, lorsque cet indice franchit le seuil de 70 — comme on l’a vu lors des cycles de hausses de taux agressives du début des années 2020 — cela oblige la Réserve fédérale à maintenir les taux d’intérêt plus élevés plus longtemps. Nous croyons que cette forte hausse fera rapidement voler en éclats les attentes du marché quant à d’éventuelles baisses de taux dans les prochaines semaines.
Positionnement tactique des marchés face à la hausse des rendements et à la volatilité
Pour en tirer parti, nous recommandons de se positionner en vue d’une hausse des rendements en vendant à découvert les contrats à terme sur les bons du Trésor à 10 ans ou en achetant des options de vente sur des FNB obligataires à longue duration. Par le passé, des épisodes de hausses soudaines de l’inflation des services ont fait grimper le rendement à 10 ans de 40 à 50 points de base en l’espace de quelques semaines. Nous pouvons aussi cibler les contrats à terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) afin de prendre position contre une tarification trop agressive de baisses de taux.
Sur les marchés des devises et des actions, il faut se préparer à un dollar américain plus fort et à une pression à la baisse sur les indices boursiers. L’achat d’options d’achat sur l’indice du dollar américain (DXY) demeure une stratégie intéressante, alors que les capitaux mondiaux se dirigent vers des rendements américains plus élevés. Nous suggérons également d’acheter des options de vente à court terme sur le S&P 500 ou des options d’achat sur le VIX afin de se couvrir contre la volatilité des marchés boursiers.
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