L’indice du dollar américain (DXY) s’est maintenu au-dessus de 101,00 mercredi, oscillant près de 101,38 et demeurant non loin du sommet de plus d’un an atteint la semaine dernière à 101,80, alors que les marchés jaugeaient des publications américaines plus faibles face aux attentes d’un resserrement additionnel de la Réserve fédérale. Au Forum de la BCE à Sintra, le président de la Fed, Kevin Warsh, a indiqué que la banque centrale ne fournirait pas d’indications prospectives et a soutenu que les risques d’inflation s’étaient atténués, tout en réitérant la priorité accordée au rétablissement de la stabilité des prix. Le billet vert a brièvement reculé après les données, puis s’est stabilisé.
De nouvelles données ont signalé un ralentissement de la dynamique. ADP estime que les créations d’emplois dans le secteur privé ont atteint 98 k en juin, contre des attentes de 113 k et après 122 k en mai; par ailleurs, l’indice ISM manufacturier (PMI) a reculé à 53,3 contre 54, sous les prévisions de 54. Les anticipations de taux sont demeurées fermes, l’outil CME FedWatch indiquant une probabilité de 67 % d’une hausse lors de la réunion de septembre, l’attention se tournant maintenant vers le rapport américain sur l’emploi non agricole (Nonfarm Payrolls) attendu jeudi. Par ailleurs, la demande pour les valeurs refuges a été soutenue par l’absence de progrès vers un accord États-Unis–Iran, des pourparlers indirects se poursuivant à Doha et Téhéran liant toute négociation directe à des engagements découlant d’un protocole d’entente (MoU) de 60 jours conclu le mois dernier.
Volatilité à venir: les données clés sur l’emploi américain au centre de l’attention
Nous nous positionnons en vue d’un mouvement significatif, alors que le marché attend la publication de demain sur les emplois non agricoles (NFP). L’indice du dollar américain se maintient solidement près de 101,38, mais les chiffres plus faibles sur l’emploi privé et l’activité manufacturière créent un point de tension évident face au ton restrictif de la Fed. Cela prépare le terrain à une réaction volatile aux données sur l’emploi.
Nous anticipons une forte hausse de la volatilité sur le marché des devises après la sortie des NFP. Historiquement, une surprise marquée dans les chiffres d’emploi peut faire bouger le DXY d’environ un point de pourcentage en une seule séance, à l’image des réactions majeures observées durant le cycle de hausses de taux de 2022-2023. En conséquence, nous examinons des stratégies à base d’options afin de tirer parti d’un ample mouvement de prix, la direction demeurant incertaine.
Conséquences sur les attentes de taux et le sentiment envers le dollar
Nous suivons également de près les dérivés de taux d’intérêt, puisque les NFP influenceront directement les attentes quant à une hausse en septembre. Le marché intègre actuellement une probabilité de 67 % selon l’outil CME FedWatch, mais un chiffre d’emploi robuste pourrait faire grimper cette probabilité bien au-delà de 80 %, renforçant l’argument en faveur d’une nouvelle hausse. Un rapport faible remettrait en cause le discours de la Fed et pourrait faire retomber ces probabilités sous la barre des 50 %.
Nous devons aussi tenir compte du soutien structurel dont bénéficie le dollar grâce à son statut de valeur refuge. La lenteur des progrès dans les discussions États-Unis–Iran fournit un plancher, ce qui signifie que tout affaiblissement du dollar à la suite d’un mauvais rapport sur l’emploi pourrait être limité. Cette tension géopolitique ajoute un léger biais haussier à notre perspective globale sur le dollar au cours des prochaines semaines.
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