L’indice du dollar américain (DXY) a prolongé ses gains pour une deuxième séance, se négociant autour de 100,00 lors de la séance européenne de mardi, alors que le USD est demeuré ferme face à ses principaux pairs. Les tensions géopolitiques se sont accrues après que Donald Trump a qualifié sa proposition à l’Iran de « dernière chance » pour la diplomatie, après avoir annulé une frappe militaire majeure et signalé des pourparlers visant à sécuriser le détroit d’Ormuz tout en répondant aux préoccupations américaines concernant le programme nucléaire iranien. Des responsables iraniens ont rejeté ces conditions, le général Mohsen Rezaei avertissant que toute force étrangère cherchant à imposer un corridor additionnel serait prise pour cible.
Les marchés ont aussi évalué les signaux de politique monétaire américaine après que la banque centrale a laissé ses taux inchangés en juillet. L’outil CME FedWatch montrait que les traders intégraient une probabilité d’environ 65 % d’une hausse de 25 points de base à la réunion de septembre de la Réserve fédérale. En parallèle, le responsable de la Fed Williams a affiché un score de 6/10 au FXS Speechtracker, contre une moyenne historique de 5,8/10, tout en réitérant l’objectif d’inflation de 2 %; l’indice FXS Fed Sentiment a reculé de 1,47 point à 146,76, restant au-dessus du niveau neutre de 100. Le USD demeure dominant sur le marché des changes, représentant plus de 88 % du volume mondial, soit environ 6,6 T$ US par jour en 2022, tandis que l’assouplissement quantitatif (QE) et le resserrement quantitatif (QT) continuent d’influencer la dynamique du dollar.
Positionnement sur le FX et l’énergie dans un contexte de risques géopolitiques
Alors que l’indice du dollar américain évolue près du seuil psychologique critique de 100,00, nous croyons que les traders de produits dérivés devraient se préparer à une volatilité accrue sur le marché des changes. Historiquement, le niveau 100 a servi de point pivot majeur, et l’escalade des tensions au Moyen-Orient pourrait rapidement déclencher un rallye de type valeur refuge. Nous recommandons d’utiliser des options d’achat (calls) longues sur le USD contre les principales devises pour se couvrir contre des flux de capitaux soudains vers le billet vert.
Le bras de fer autour du détroit d’Ormuz menace directement un goulot d’étranglement énergétique mondial crucial, par lequel transite quotidiennement environ 20 % de la consommation mondiale de pétrole liquide. Pour tirer parti de ce risque, nous suggérons aux traders d’envisager des écarts haussiers (bull call spreads) sur les contrats à terme de brut Brent ou WTI afin de capter des pointes soudaines. Si les dirigeants iraniens mettent à exécution leurs menaces de cibler des navires étrangers, les options sur le pétrole connaîtront vraisemblablement une expansion rapide de la volatilité implicite.
Contrats à terme sur taux d’intérêt et stratégies de gestion du risque actions
Avec l’outil CME FedWatch qui intègre une probabilité de 65 % d’une hausse de taux de 25 points de base en septembre, les contrats à terme sur les taux à court terme reflètent un degré élevé d’incertitude. Nous pouvons en tirer parti en prenant des positions qui bénéficient d’une Fed plus restrictive, puisque la confiance des décideurs suggère que les taux resteront plus élevés plus longtemps afin d’ancrer l’objectif d’inflation de 2 %. Cette approche est appuyée par l’indice FXS Fed Sentiment qui demeure élevé à 146,76, bien au-dessus du seuil neutre de 100.
Bien que les rallyes boursiers précédents amortissent actuellement le resserrement des conditions financières, il ne faut pas ignorer la hausse des risques d’un repli boursier en fin d’été. Les données historiques montrent que lorsque l’indice de volatilité du CBOE (VIX) se situe à des niveaux comprimés durant des périodes calmes, des chocs géopolitiques soudains peuvent provoquer des bondissements rapides de 30 % ou plus des primes de risque actions. L’achat d’options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) sur les principaux indices boursiers américains offre une couche défensive peu coûteuse et efficace pour les semaines à venir.
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