L’indice du dollar américain évoluait près de 101,60 mercredi, un sommet d’un an, alors que les marchés avaient les yeux rivés sur la publication jeudi de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) à 8 h 30 (HE). Le chiffre du PCE de mai est scruté afin de voir si la hausse des prix du pétrole liée à la guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran s’est transmise à l’inflation sous-jacente, un contexte qui pourrait rendre les rendements des bons du Trésor américain vulnérables à de forts mouvements après la publication. Les prochaines données au calendrier américain sont le PIB et les demandes initiales d’allocations chômage.

Sur le marché des devises G10, l’EUR/USD a glissé vers 1,1360, près d’un creux d’un an, avant de rebondir à partir de 1,1325, tandis que le GBP/USD oscillait près d’un creux d’un an à 1,3160 après que le PMI composite provisoire du Royaume-Uni de S&P Global a ralenti à 49,4 en juin contre 49,7 et que le PMI des services a chuté à 48,7, un plus bas de 41 mois. L’USD/JPY est monté jusqu’à 161,80; l’AUD/USD est passé sous 0,6890 après que l’IPC australien a ralenti à 4,0 % en mai contre 4,2 % en avril, alors que le consensus était de 4,4 %, même si l’inflation sous-jacente (moyenne tronquée) a accéléré à 3,6 % contre 3,4 %. Du côté des matières premières, le WTI a fléchi vers 70,00, un plus bas de trois mois, et l’or est retombé sous 4 000 $ à 3 980 $. L’IPC de Tokyo et l’indice final de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan suivront vendredi.

Perspectives sur le dollar américain et stratégies G10

Compte tenu de la vigueur du dollar américain avant la donnée d’inflation clé d’aujourd’hui, nous anticipons une volatilité marquée au cours des prochaines semaines. Un chiffre du PCE élevé devrait propulser l’indice du dollar à la hausse et conforter le biais « plus élevé plus longtemps » de la Réserve fédérale. Nous nous positionnons en conséquence en envisageant des stratégies sur options qui profitent d’un mouvement de prix important, car une surprise sur le PCE fait historiquement bouger les rendements des Treasuries à 2 ans de 5 à 10 points de base presque instantanément.

L’euro peine à gagner du terrain malgré un ton plus restrictif de la Banque centrale européenne, ce qui indique que le marché ne regarde que la Fed. Nous croyons que vendre des options d’achat (calls) sur l’EUR/USD est une stratégie prudente, puisque la tendance haussière marquée du dollar américain devrait plafonner tout rebond potentiel. Cette divergence — où le ton restrictif d’une banque centrale est ignoré — suggère un sentiment baissier profondément ancré sur la paire.

Concernant la livre sterling, nous anticipons une faiblesse persistante, attribuable à la fois à l’incertitude politique et à des données économiques mitigées. La récente chute du PMI provisoire des services à 48,7, un creux de 41 mois, pointe vers une contraction possible de l’activité qui pourrait tirer le GBP/USD davantage vers le bas. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) pour se protéger contre une nouvelle baisse sous le seuil de 1,3160.

Le yen japonais demeure sous forte pression, l’USD/JPY testant des niveaux d’intervention autour de 161,80. Même si la tendance est clairement haussière, le risque d’une intervention soudaine des autorités japonaises est extrêmement élevé. Nous privilégions l’utilisation d’options d’achat (calls) pour participer à un prolongement de la hausse, car cela limite les pertes potentielles en cas de brusque retournement de plusieurs yens — un scénario fréquent lors des interventions passées.

Les signaux d’inflation mitigés en Australie — ralentissement de l’inflation globale, mais inflation sous-jacente encore tenace — créent de l’incertitude pour l’AUD/USD. Les prochaines données sur l’emploi seront déterminantes pour la prochaine décision de la Banque de réserve d’Australie. Nous examinons des strangles sur la paire afin de profiter d’une cassure dans un sens ou dans l’autre à la suite de cette publication.

Marchés des matières premières et actifs refuges

Du côté des matières premières, le pétrole comme l’or subissent des vents contraires en raison de la vigueur du dollar. Avec un apaisement des tensions au Moyen-Orient, nous estimons que la prime de risque sur le pétrole brut WTI devrait continuer de se résorber, même si les dernières données de l’EIA ont montré une baisse des stocks de 2,5 millions de barils. Nous envisageons des écarts de puts (put spreads) sur l’or, qui demeure en difficulté sous le seuil de 4 000 $, pénalisé par la perspective de taux d’intérêt durablement élevés.

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