Les rendements US à long terme sont à leur plus haut niveau depuis près de deux décennies, avec le Treasury à 30 ans autour de 5,3 %, pourtant l’indice du dollar américain (DXY) a à peine réagi, ne gagnant que trois centièmes de point et se maintenant légèrement au-dessus de 99,50 après une amplitude de séance de 17 pips. L’évolution des prix demeure plafonnée sous une EMA 200 jours à plat près de 99,75, tandis que la structure de l’indice atténue tout choc de taux « US only » : l’euro pèse 57,6 % et le yen 13,6 %, ce qui laisse plus de 80 % du panier exposé à des mouvements parallèles, alors que le 10 ans japonais atteint un sommet de trois décennies et que le 30 ans allemand touche son niveau le plus ferme depuis 2011, avec, en parallèle, le 30 ans français à des niveaux inédits depuis 2008.
L’impulsion sur les devises provient plutôt d’anticipations de politique monétaire devenues moins favorables. Les probabilités conditionnelles par réunion suggèrent un statu quo le 16 septembre à 65,4 %, un statu quo le 28 octobre à 52,4 % et un statu quo le 9 décembre à 33,0 %, contre une lecture de marché au 10 août qui intégrait une hausse en décembre comme une certitude; la colonne « sous la fourchette » demeure vide pour toutes les réunions jusqu’en 2026, sans aucune occurrence avant bien avancé en 2027. Les données US ont penché du côté mou — mises en chantier de juillet à 1,239 million contre 1,35 million attendu et 1,415 million précédemment, ventes de logements en attente en baisse de 2,3 % contre une hausse de 0,3 % anticipée, et production industrielle à 0,2 % contre 0,3 % — tandis que l’indice Empire State s’est établi à 20,6 contre 11. La semaine à venir comprend les minutes du FOMC mercredi à 18 h 00 GMT, puis les demandes d’allocations chômage (210 k consensus; 209 k précédent) et l’enquête de la Fed de Philadelphie (25 attendu; 41,4 précédent), suivies des premières estimations des PMI d’août : manufacturier 53,8 contre 53,9 et services 54 contre 54,6. Les niveaux techniques cités : résistance à 99,75, puis 100,00 et l’EMA 50 jours près de 100,25; les supports se situent à 99,50, puis 99,25 et 98,75, avec une invalidation définie par une clôture quotidienne au-dessus de 100,25.
Perspectives et stratégie de négociation pour l’indice du dollar
Nous devrions nous préparer à une poursuite du repli de l’indice du dollar américain (DXY), alors qu’il peine à franchir l’EMA 200 jours à 99,75. Avec un indice coincé dans une étroite fourchette de 17 pips autour de 99,50, les intervenants sur dérivés devraient envisager d’établir des positions vendeuses ou d’acheter des options de vente (puts) visant les niveaux de soutien à 99,25 et 98,75. Nous pouvons garder un risque strictement encadré en plaçant des ordres stop-loss juste au-dessus du niveau d’invalidation de 100,25.
La hausse des rendements mondiaux et la faiblesse des données US pèsent sur le billet vert
Le soutien habituellement apporté au dollar par des rendements élevés des Treasuries ne joue plus, car les rendements obligataires mondiaux montent au même rythme. Par exemple, le rendement du Bund allemand à 10 ans est récemment remonté vers 2,6 %, tandis que le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a dépassé 1 % pour atteindre des sommets pluri-décennaux. Comme ces rendements mondiaux neutralisent l’avantage de taux américain, l’attrait relatif du billet vert s’est évaporé.
De plus, les données économiques américaines montrent un net refroidissement, avec des mises en chantier en baisse à 1,239 million et une production industrielle sous les attentes à 0,2 %. Cette faiblesse a amené le marché des contrats à terme sur taux à intégrer une probabilité de 65,4 % que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion du 16 septembre. À mesure que la prime associée à la détention de dollars se réduit, nous nous attendons à ce que les vendeurs demeurent patients et continuent d’exercer une pression baissière sur la devise.
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