L’indice du dollar américain (DXY) a progressé de 0,36 % vendredi pour s’établir autour de 99,50, avec un cours au comptant à 99,47, après des commentaires restrictifs du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, à Jackson Hole, qui ont entraîné une réévaluation marquée de la trajectoire des taux américains. Warsh a réitéré la cible d’inflation PCE de 2 % de la Fed et a indiqué que les responsables doivent être convaincus que l’inflation sous-jacente converge vers cet objectif, malgré l’amélioration des données estivales. Les anticipations de taux se sont ajustées en conséquence : l’outil CME FedWatch indiquait une probabilité de 56 % d’une hausse en septembre, contre environ 36 % avant le discours.
Les données américaines ont été mitigées. La révision préliminaire de l’étalonnage des emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) du BLS a montré que l’emploi sur les 12 mois jusqu’en mars a été réduit de 79 k, soit 0,1 %, après la diminution de 911 k l’an dernier. L’indice de confiance de l’Université du Michigan pour août a été révisé à la hausse à 51,7 contre 51, mais est demeuré sous 55,2 en juillet, tandis que les attentes ont monté à 51,5 contre 50,6, tout en restant sous 55,4 en juillet. Les attentes d’inflation à un an ont reculé à 4 % contre 4,3 %, et la mesure à cinq ans est restée à 3,3 %. Sur le plan technique, le DXY s’est négocié au-dessus des moyennes mobiles simples (SMA) 100 heures et 200 heures à 99,08 et 99,06, avec un RSI près de 75, une résistance autour de 99,70, et un support sur la ligne de tendance près de 99,16, de concert avec 99,26.
Stratégies dérivées sur le dollar américain après des signaux restrictifs de la Fed
Nous croyons que les traders de produits dérivés devraient se préparer à une poursuite de la vigueur du dollar américain au cours des prochaines semaines à la suite des signaux restrictifs issus du symposium de Jackson Hole. Comme l’outil CME FedWatch affiche maintenant une probabilité de 56 % d’une hausse des taux en septembre, les contrats à terme sur taux d’intérêt à court terme intègrent rapidement un resserrement de la politique monétaire. Nous devrions chercher à acheter des options d’achat (calls) sur USD lors des replis, en visant une cassure au-dessus de la résistance immédiate à 99,70.
Gestion des risques et des occasions dans un contexte de consolidation possible
Toutefois, comme l’indice de force relative (RSI) horaire oscille actuellement autour d’un niveau élevé d’environ 75, nous devons anticiper une brève phase de consolidation. Les données historiques de négociation montrent que lorsque l’indice du dollar américain atteint ces niveaux de surachat, il subit souvent un léger repli de 0,2 % à 0,4 % avant que la tendance générale ne reprenne. Nous suggérons de placer des ordres à cours limité pour acheter des options d’achat ou initier des positions longues sur contrats à terme près du support ascendant de la ligne de tendance à 99,16.
Nous pouvons aussi tirer parti du déplacement des attentes de taux en nous positionnant sur le marché des options de taux, en ciblant notamment des options de vente (puts) sur des contrats à terme du Trésor à court terme à mesure que les rendements s’ajustent au ton restrictif. Étant donné que la révision de référence des emplois a été modérée à 79 k comparativement à des révisions historiques à la baisse beaucoup plus importantes, le marché du travail demeure suffisamment résilient pour soutenir ces taux plus élevés. Nous recommandons de placer des ordres stop de protection juste sous la moyenne mobile 200 heures à 99,06 afin de protéger le capital contre tout revirement économique inattendu.
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