L’indice des produits de base de la RBA (Australie), exprimé en DTS, a progressé de 16,9 % sur un an en juin, en légère hausse par rapport à 16,8 % précédemment. Ce mouvement suggère une accélération marginale du rythme annuel de l’indice.
La lecture de juin laisse l’indicateur près des niveaux récents, le gain annuel demeurant dans le milieu de la fourchette des « ados ». La série de la RBA suit l’évolution des prix des produits de base exprimés en DTS, offrant une lecture des pressions sur les prix à partir d’un panier de devises.
La croissance des matières premières plafonne et les implications pour le taux de change
On constate que la croissance sur un an des prix des produits de base, bien qu’elle demeure très forte à 16,9 %, commence à plafonner. Cette légère remontée laisse entendre que la grande phase d’accélération des prix est possiblement derrière nous pour le moment. Les gains faciles liés au simple fait d’être acheteur de matières premières et d’actifs corrélés ont peut-être déjà été réalisés.
Ce niveau de prix durablement élevé constitue un solide plancher fondamental pour le dollar australien. Toutefois, alors que l’AUD/USD se négocie déjà près d’un sommet de deux ans à 0,7050, nous estimons que l’élan de la devise pourrait être limité en l’absence d’un nouveau catalyseur. Les données de positionnement spéculatif de la CFTC montrent aussi que les positions acheteuses sur l’AUD sont déjà très chargées, ce qui augmente le risque de retournement.
Impact sur le marché boursier et stratégies de négociation
Pour l’ASX 200, les secteurs des matériaux et de l’énergie, qui ont alimenté une grande partie des gains de l’indice au cours de la dernière année, pourraient voir leur croissance des bénéfices ralentir. On devrait envisager d’utiliser des options pour couvrir des positions acheteuses en actions ou de vendre des options d’achat couvertes sur de grands minières comme BHP et Rio Tinto. Cette stratégie permet d’encaisser une prime tout en reconnaissant qu’une hausse additionnelle importante pourrait être limitée à court terme.
La persistance de prix élevés des matières premières continue d’alimenter l’inflation intérieure, que les plus récentes données trimestrielles situaient encore à 3,5 %, bien au-dessus de la fourchette cible de la RBA. Il est donc très improbable que la banque centrale envisage des baisses de taux à court terme. Par conséquent, nous voyons toujours de la valeur dans des positions misant sur des taux « plus élevés plus longtemps », comme la vente de contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme.
Dans cet environnement de croissance des prix élevée mais qui s’aplatit, nous croyons que la volatilité pourrait diminuer au cours des prochaines semaines. La vente de prime d’options sur des paires de devises comme l’AUD/USD ou sur l’indice ASX 200 lui-même pourrait être une stratégie prudente. Ces opérations profitent si les actifs sous-jacents se négocient à l’intérieur d’une fourchette définie, ce qui cadre avec notre scénario d’un marché soutenu, mais à court de nouveaux moteurs de hausse.
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