Le solde commercial mensuel de l’Argentine pour juin est ressorti bien en deçà des attentes, selon les plus récentes données publiées. Le résultat affiche un excédent de 2 M$, comparativement à un excédent prévu de 2 060 M$.
Ce résultat représente un écart marqué par rapport au consensus et indique un coussin externe nettement plus mince pour le mois que ce qui était anticipé. Les données montrent que le solde global de juin a été pratiquement à l’équilibre en dollars, plutôt que de dégager l’excédent de plusieurs milliards de dollars intégré aux prévisions des analystes.
Choc commercial et impact immédiat sur la devise
On est face à un choc majeur : l’excédent commercial de juin en Argentine s’est effondré à seulement 2 M$, ratant la prévision de 2,06 G$. Cette évaporation soudaine des dollars d’exportation limite fortement la capacité de la banque centrale à reconstituer ses réserves nettes en devises, déjà fragiles et actuellement en territoire négatif. Nous nous attendons à ce que cet écart exerce une pression baissière immédiate sur le peso argentin (ARS) au taux officiel.
Stratégies sur les dérivés et les marchés boursiers
Les opérateurs de dérivés devraient réagir en achetant agressivement des NDF USD/ARS (contrats à terme non livrables) avec échéances en août et en septembre. Les données historiques montrent que lorsque les soldes commerciaux s’effondrent, l’écart entre le taux de change officiel et les taux parallèles s’élargit rapidement au-delà de 40 %. Se positionner en vue d’une dévaluation officielle plus marquée que prévu devient maintenant l’option la plus logique pour les prochaines semaines.
Nous recommandons aussi de cibler les options sur actions argentines cotées aux États-Unis, particulièrement celles des grandes banques et des sociétés énergétiques comme YPF. La volatilité implicite de ces options demeure relativement faible, ce qui rend les straddles acheteurs une façon abordable de miser sur la turbulence de marché à venir. Les swaps sur défaillance de crédit souverains (CDS) sont également susceptibles de s’envoler, reflétant le retour des inquiétudes de défaut à mesure que les entrées de dollars s’assèchent.
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