L’euro a reculé à 1,1370 face au dollar américain lors de la séance européenne de vendredi, alors que le billet vert s’est raffermi dans le sillage du rallye de jeudi. L’indice du dollar américain (DXY) évoluait légèrement à la hausse près de 101,50, soutenu par un bond des rendements des bons du Trésor américain, qui a ravivé les attentes d’une Réserve fédérale plus restrictive. Selon l’outil CME FedWatch, la probabilité d’une hausse de taux à la réunion de la semaine prochaine s’établissait à 33,7 %, en hausse par rapport à 11,8 % une semaine plus tôt.
Les prix du pétrole sont demeurés élevés, les perturbations de l’offre au Moyen-Orient ayant suivi la fermeture du détroit de Bab el-Mandeb et du détroit d’Ormuz après la guerre entre les États-Unis et l’Iran, ce qui a fait remonter les anticipations d’inflation et renforcé les paris sur un resserrement de la politique monétaire. Dans la zone euro, la Banque centrale européenne a laissé ses taux d’emprunt inchangés jeudi et a réitéré qu’elle n’était pas engagée sur une trajectoire prédéfinie, tout en avertissant que l’inflation pourrait rester au-dessus de sa cible de 2 % plus longtemps compte tenu du choc énergétique. La BCE a aussi indiqué qu’elle ne s’attendait pas à des effets de second tour, mais ses indications ont mis en évidence des risques orientés à la hausse, l’inflation étant perçue nettement au-dessus de la cible jusqu’au premier semestre de 2027.
Stratégies de change et de taux d’intérêt
Nous conseillons aux opérateurs de dérivés de se positionner pour une faiblesse de l’euro à court terme en achetant des options de vente (puts) sur l’EUR/USD, tandis que la paire gravite autour de 1,1370. Avec l’indice du dollar américain (DXY) qui met à l’épreuve le seuil de 101,50, la forte dynamique haussière du billet vert suggère un risque baissier à court terme pour l’euro. Historiquement, lorsque les anticipations d’un virage plus restrictif de la Réserve fédérale se réajustent aussi rapidement en une seule semaine, le dollar américain a tendance à dépasser ses objectifs à court terme.
Nous recommandons d’ajuster les portefeuilles de taux d’intérêt pour tenir compte du bond soudain des probabilités d’une hausse de taux de la Fed la semaine prochaine, passées de 11,8 % à 33,7 %. Les traders devraient envisager de vendre à découvert des contrats à terme de taux d’intérêt à court terme, comme les contrats SOFR, afin de se couvrir contre une surprise potentiellement plus restrictive de la Fed. Des données récentes montrent une poussée des rendements des bons du Trésor sur l’ensemble de la courbe, ce qui indique que le marché intègre rapidement des conditions monétaires plus serrées.
Produits de base et stratégies sur la volatilité en zone euro
Compte tenu de l’escalade du conflit géopolitique au Moyen-Orient et de la fermeture de détroits maritimes clés, nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) sur le pétrole brut Brent et le WTI. Les statistiques de marché actuelles montrent que les prix du pétrole menacent de franchir la barre des 100 $ US le baril, ce qui continuera d’alimenter l’inflation mondiale. Ce choc du côté de l’offre est très susceptible de maintenir une volatilité élevée sur l’énergie, rendant les stratégies acheteuses de volatilité sur les dérivés énergétiques très profitables.
Pour la zone euro, nous estimons que les traders devraient recourir à des stratégies de « long strangle » sur l’EUR/USD afin de capter des mouvements explosifs, alors que la Banque centrale européenne doit composer avec des risques d’inflation prolongés. Même si la banque centrale a maintenu ses taux, l’avertissement selon lequel les chocs énergétiques maintiendront l’inflation à un niveau élevé jusqu’en 2027 signifie que des baisses de taux sont, pour l’instant, exclues. Cette incertitude de politique monétaire entre la Fed et la BCE déclenchera inévitablement de forts à-coups sur le marché des changes dans les prochaines semaines.
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