L’EUR/USD oscillait près de 1,1385 jeudi, après que la Banque centrale européenne (BCE) a maintenu ses taux inchangés, conformément aux attentes. Le taux des principales opérations de refinancement est resté à 2,4 %, tandis que le taux de la facilité de prêt marginal demeurait à 2,65 % et celui de la facilité de dépôt à 2,25 %. La BCE a indiqué que les perspectives des prix de l’énergie sont très volatiles et a averti que les effets inflationnistes du dernier choc énergétique ne se sont pas encore entièrement transmis. Elle a répété que les décisions seront prises réunion par réunion, en fonction des données, des perspectives d’inflation et de la transmission de la politique monétaire, et a écarté toute pré-engagement quant à une trajectoire future des taux.
L’euro est resté sous pression, tandis que le dollar américain a été soutenu par la demande de valeur refuge après une escalade du conflit États-Unis–Iran. Les frappes américaines se sont poursuivies pour une 12e nuit consécutive, et l’Iran a riposté en visant des bases américaines en Jordanie et à Bahreïn. Les risques sur l’offre ont aussi propulsé le brut : le WTI s’échangeait autour de 89,50 $ US le baril, en hausse d’environ 28 % ce mois-ci, après des perturbations dans le détroit d’Ormuz et des attaques contre deux pétroliers saoudiens en mer Rouge, qui ont menacé le trafic via Bab el-Mandeb. Les anticipations de taux se sont aussi raffermies, le CME FedWatch évaluant à 78 % la probabilité d’une hausse en septembre, contre 52 % il y a une semaine.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de tensions géopolitiques et de décisions des banques centrales
Compte tenu de l’escalade du conflit au Moyen-Orient et de la prudence de la BCE, nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de privilégier l’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/USD. Avec la paire qui évolue près de 1,1385 et un dollar américain bénéficiant d’un puissant statut de valeur refuge, se protéger contre une cassure baissière devient crucial. Historiquement, lors de chocs géopolitiques majeurs — comme le début de la guerre Russie–Ukraine en 2022 — l’indice du dollar américain s’était apprécié de plus de 8 % en quelques semaines, un scénario qui pourrait aisément se reproduire aujourd’hui.
Nous devrions aussi négocier activement des dérivés sur l’énergie, en particulier des options d’achat (calls) sur le West Texas Intermediate (WTI), alors que les prix ont déjà bondi de 28 % ce mois-ci pour atteindre 89,50 $ US. Des perturbations de l’approvisionnement à Bab el-Mandeb et dans le détroit d’Ormuz pourraient facilement pousser le brut vers la zone des 100 $ US, en écho aux flambées des prix de l’énergie de la fin de 2023. La mise en place d’écarts haussiers à base d’options d’achat (bull call spreads) sur le pétrole nous aidera à capter ce potentiel de hausse tout en limitant strictement le risque de prime.
Ajuster les positions sur contrats à terme de taux et gérer le risque de volatilité
De plus, nous devons ajuster nos positions sur les contrats à terme de taux à court terme afin de tenir compte des changements rapides dans les perspectives de la Réserve fédérale. Alors que l’outil CME FedWatch indique désormais une probabilité de 78 % d’une hausse des taux américains en septembre, vendre (se positionner à la baisse sur) les contrats à terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate) constitue un pari tactique solide. À l’inverse, les contrats à terme Euribor devraient être abordés avec des stratégies neutres, la BCE demeurant réticente à s’engager sur une trajectoire claire des taux.
Enfin, nous devons nous préparer à une hausse durable de la volatilité des marchés en utilisant des dérivés liés à la volatilité, comme le VIX ou des contrats à terme sur la volatilité des devises. Lors de crises précédentes au Moyen-Orient, des indices de volatilité des devises ont grimpé de plus de 15 % en un seul mois, pénalisant fortement les vendeurs d’options non préparés. Réduire la taille des positions et privilégier des écarts d’options à risque défini sera essentiel pour traverser les eaux agitées des prochaines semaines.
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