L’euro a progressé face au dollar américain jeudi après que des données plus faibles que prévu sur les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) aux États-Unis ont tempéré les attentes d’une hausse imminente des taux de la Réserve fédérale. L’EUR/USD s’échangeait près de 1,1444, en hausse d’environ 0,60 % et à un sommet de neuf jours. Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a rapporté 57 000 emplois créés en juin, contre des prévisions de 110 000, tandis que les créations d’emplois de mai ont été révisées à 129 000, contre 172 000 auparavant. Le taux de chômage a légèrement reculé à 4,2 % contre 4,3 %, et le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % sur un mois et de 3,5 % sur un an, conformément aux attentes.

Les anticipations de marché sur les taux ont changé, les probabilités d’une hausse en septembre étant tombées à 51 % contre 63 %, selon l’outil CME FedWatch. Le dollar américain s’était déjà affaibli sur fond de discussions autour d’une intervention japonaise après que l’USD/JPY eut atteint un sommet de 40 ans plus tôt dans la semaine; il a ensuite accentué ses pertes, faisant reculer l’indice du dollar américain à un creux de deux semaines autour de 100,70. L’inflation demeure au-dessus de la cible de 2 % de la Fed, tandis que les données d’inflation de la zone euro publiées mercredi ont réduit les attentes d’une autre hausse de taux de la Banque centrale européenne cette année. Une correction datée du 3 juillet à 15 h 00 GMT a précisé que la révision des créations d’emplois de mai était de 129 000, et non de 126 000.

Faiblesse à court terme du dollar et vigueur de l’euro propulsées par les données sur l’emploi

Compte tenu du rapport faible sur l’emploi américain publié ce matin, on observe un gain de l’euro face au dollar américain, ce qui pousse la paire EUR/USD vers 1,1020. Le marché réagit à la possibilité que la Réserve fédérale soit forcée d’abaisser ses taux plus tôt que prévu. Ce bond immédiat de l’euro représente une occasion tactique pour les opérateurs de produits dérivés.

L’économie américaine n’a créé que 135 000 emplois en juin, sous les 180 000 attendus, ce qui alimente les inquiétudes de récession. La probabilité d’une baisse de taux en septembre a maintenant bondi à plus de 55 % selon l’outil CME FedWatch, un virage marqué par rapport à la probabilité de 40 % intégrée dans les prix hier. On a déjà vu ce scénario; par exemple, vers la fin de 2023, un fléchissement des données sur le marché du travail avait précédé une importante réévaluation des attentes à l’égard de la Fed et un dollar plus faible.

Perspectives de stratégie : prudence quant à une faiblesse durable du dollar

Cela dit, nous croyons que cette faiblesse du dollar pourrait être de courte durée, puisque les plus récentes données sur l’inflation montrent toujours un taux annuel obstinément élevé de 2,8 %. Les responsables de la Fed devraient probablement rappeler au marché que la lutte contre l’inflation n’est pas terminée, ce qui devrait offrir un plancher au dollar américain dans les prochaines semaines. Cela met en place un scénario intéressant pour les traders qui estiment que le rallye actuel de l’EUR/USD est exagéré.

De l’autre côté de l’Atlantique, alors que l’inflation en zone euro s’est refroidie de façon plus convaincante à 2,5 %, la Banque centrale européenne a laissé entendre qu’elle pourrait être plus disposée à assouplir sa politique en premier. Cette divergence fondamentale entre une Fed hésitante et une BCE plus accommodante (dovish) devrait plafonner la vigueur de l’euro. Nous voyons la force actuelle comme une occasion de se positionner en vue d’un retournement.

Au cours des prochaines semaines, nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) à la monnaie sur la paire EUR/USD, avec une échéance à la fin août. Le récent rallye rend ces options relativement moins coûteuses et offre une façon claire de profiter d’un recul de la paire vers le niveau de 1,0800. La vente d’options d’achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) avec un prix d’exercice près de 1,1150 est une autre stratégie à considérer, visant à encaisser une prime en pariant que ce rallye a une marge de progression limitée.

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