L’euro s’est stabilisé face au dollar américain lundi, mais est demeuré plafonné sous 1,1500, après avoir glissé la semaine dernière à un creux de sept semaines de 1,1454. L’incertitude politique en Allemagne a pesé sur la monnaie unique à la suite de la défaite électorale régionale du parti de centre-droit CDU du chancelier Friedrich Merz au Mecklembourg-Poméranie-Occidentale, où il a obtenu 4,9 % des voix et n’a pas atteint le seuil de 5 % requis pour entrer au parlement régional. Ce résultat survient alors que la baisse des coûts de l’énergie offrait un certain soutien.
Le repli du pétrole a joué un rôle de contrepoids, le Brent se négociant près de 98,00 $ US, environ 7 % sous les sommets de la semaine dernière, après que l’Arabie saoudite a réparé son oléoduc Est-Ouest et relevé les volumes d’approvisionnement pour septembre. ING a maintenu une cible de fin d’année de 1,160 pour l’EUR/USD, évoquant des similitudes entre les swaps de courte échéance en EUR et en USD et anticipant une dernière hausse de taux de chaque banque centrale cette année avant une pause. La Réserve fédérale a relevé ses taux la semaine dernière, tandis que les marchés avaient aussi les yeux tournés vers des commentaires attendus du président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, à l’OMFIF à Londres, ainsi que vers une apparition de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, à Francfort, avant les publications des PMI de septembre prévues mercredi.
Gérer les risques de baisse dans un contexte d’incertitude politique en Allemagne
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se concentrer sur la couverture des risques de baisse de l’euro, alors que l’instabilité politique en Allemagne maintient la devise plafonnée sous le niveau de 1,1500. Avec la paire EUR/USD qui évolue juste au-dessus de son creux de sept semaines à 1,1454, l’achat d’options de vente (puts) à court terme avec un prix d’exercice près de 1,1400 constitue une stratégie défensive très pragmatique. Historiquement, des chocs politiques soudains dans la plus grande économie de la zone euro ont fait reculer la devise de 1,5 % à 2 % dans les semaines suivant le scrutin.
Se positionner pour la volatilité autour des PMI et des signaux des banques centrales
Les données préliminaires de mercredi sur l’indice des directeurs d’achats (PMI) représentent le prochain catalyseur majeur de volatilité. Nous suggérons de recourir à une stratégie de strangle acheteur, en achetant des options d’achat (calls) et de vente (puts) hors du cours, afin de capter toute rupture soudaine. Les données historiques de marché montrent que des PMI de la zone euro s’écartant des attentes du consensus déclenchent généralement des mouvements immédiats sur le marché des changes de 70 à 90 pips.
Nous devons aussi aligner nos positions sur la réalité de banques centrales au ton restrictif, surtout après que le président de la Fed, Kevin Warsh, a laissé entendre d’autres hausses de taux. Même si certains analystes continuent de viser un EUR/USD à 1,1600 en fin d’année, le marché des swaps de courte échéance indique que toute progression sera lente et fortement contrée. Vendre des options d’achat (calls) au niveau de 1,1600 permet d’encaisser une prime en attendant que cette phase de consolidation se résorbe.
La baisse du Brent, maintenant près de 98,00 $ US, procure normalement un coussin statistique à la zone euro en tant que grande importatrice d’énergie. Toutefois, ce répit est entièrement éclipsé par la défaite électorale historique de la CDU, qui est passée sous le seuil crucial de 5 %. Nous déconseillons d’acheter des contrats à terme sur l’euro uniquement en raison du repli du pétrole, car l’incertitude politique devrait vraisemblablement continuer de maintenir la devise sous pression.
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