L’EUR/USD a légèrement progressé mardi. Les développements au Moyen-Orient ont suscité peu de réaction immédiate, tandis que le dollar américain est demeuré fragile après la vente massive de la semaine dernière, liée à la décision du Trésor américain d’augmenter les rachats de titres d’État à plus longue échéance. La paire s’échangeait autour de 1,1671, sous le sommet de trois mois de 1,1711 atteint vendredi. Le ministre pakistanais de l’Intérieur, Mohsin Naqvi, a qualifié de « très positive et productive » une rencontre avec le président iranien Masoud Pezeshkian, en présence du chef de l’armée Asim Munir, alors que le Pakistan poursuit sa médiation entre les États-Unis et l’Iran. Cette initiative diplomatique fait suite au lancement, lundi, par le Trésor américain de l’« Operation Economic Outcast », une campagne de sanctions élargie visant les soutiens financiers au gouvernement iranien.

La reprise du billet vert est demeurée limitée, le mouvement de rachats ravivant les inquiétudes quant aux perspectives budgétaires américaines et à la hausse de l’endettement, ce qui a pesé sur l’indice du dollar américain, autour de 98,95 après une brève incursion au-dessus de 99,00. Du côté des données américaines, la moyenne sur quatre semaines de la variation de l’emploi ADP a augmenté à 11,75 k contre 9,5 k. Les marchés surveillent maintenant l’indice des prix PCE de mercredi, puis le discours du président de la Fed, Kevin Warsh, vendredi, dans le cadre du symposium de Jackson Hole. L’euro a été soutenu par des statistiques allemandes plus robustes : la croissance du PIB au deuxième trimestre s’est établie à 0,3 % contre 0,2 % attendu, tandis que la croissance annuelle a atteint 1 % (contre 0,9 % prévu), en hausse par rapport à 0,7 %; l’indice IFO du climat des affaires a aussi dépassé les attentes. Les anticipations de politique monétaire divergent : la Fed est perçue comme maintenant ses taux inchangés, alors que la BCE devrait relever ses coûts d’emprunt en septembre.

Stratégies sur dérivés pour miser sur la force de l’euro et les épisodes de volatilité

Nous recommandons aux négociateurs de dérivés de se positionner en faveur d’une poursuite de la vigueur de l’euro en achetant des options d’achat (calls) sur l’EUR/USD avec des échéances vers la fin septembre. Avec la paire qui reste ferme près de 1,1671 et qui vise son sommet de trois mois à 1,1711, la divergence de politique monétaire favorise nettement l’euro. Ce scénario haussier est appuyé par l’attente d’une hausse de taux de la BCE en septembre, tandis que la Réserve fédérale devrait maintenir ses taux directeurs inchangés.

Pour tirer parti des mouvements immédiats, nous suggérons de négocier des straddles acheteurs avant la publication, cette semaine, des données d’inflation PCE aux États-Unis et le discours du président de la Fed, Kevin Warsh, au symposium de Jackson Hole. La volatilité implicite des options EUR/USD augmente généralement avant les grands événements de banques centrales, ce qui rend les achats de volatilité avant ces événements particulièrement attrayants. Historiquement, une surprise sur l’inflation américaine a déclenché des mouvements marqués de l’indice du dollar (DXY), qui évolue actuellement autour de 98,95.

Négocier l’indice du dollar américain et les actifs de la zone euro

Nous conseillons également de prendre des positions vendeuses sur le DXY au moyen de contrats à terme, alors que les perspectives budgétaires américaines se détériorent. La décision du Trésor d’augmenter les rachats de dette gouvernementale à plus longue échéance a ravivé les craintes d’une dépréciation du dollar américain, limitant toute avancée importante au-dessus du seuil de 99,00. La pression vendeuse sur le billet vert devrait s’intensifier au cours des prochaines semaines, ce qui pourrait ramener l’indice vers un soutien clé à 97,50.

Enfin, les traders peuvent tirer parti de la résilience économique de la zone euro en achetant des spreads haussiers (bull call spreads) sur des options de l’indice DAX allemand. La croissance du PIB allemand au T2, plus forte que prévu à 0,3 %, et l’expansion annuelle de 1 % montrent que la locomotive européenne défie les craintes de récession. Cet élan économique positif procure un plancher fondamental solide aux actifs libellés en euros, protégeant les stratégies de dérivés à l’achat contre les risques de baisse.

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