L’EUR/USD a prolongé un modeste écart haussier et est repassé au-dessus de 1,1400 lors des échanges asiatiques de lundi, le dollar américain s’étant affaibli sur fond de regain d’espoirs diplomatiques visant à mettre fin à la guerre États-Unis–Iran, maintenant dans son cinquième mois. Washington a interrompu tard vendredi sa campagne de bombardements après 13 nuits consécutives de frappes contre des cibles iraniennes, et Téhéran a par la suite suspendu ses attaques de représailles contre les alliés des États-Unis au Moyen-Orient. Ce changement a pesé sur le USD, valeur refuge, et a amélioré le climat de prise de risque.
La désescalade a aussi fait chuter nettement les prix du pétrole brut, atténuant les craintes inflationnistes et modérant les attentes de hausses de taux de la Réserve fédérale américaine. Cette dynamique a éloigné l’indice du dollar (DXY) de la zone autour de son sommet mensuel, qui avait été retesté la semaine dernière, même si les traders sont demeurés prudents avant la décision de politique monétaire de la Fed, attendue à la fin de sa réunion de deux jours mercredi. L’attention devrait également rester tournée vers l’évolution de la situation au Moyen-Orient, qui pourrait modifier la demande de dollars à court terme et alimenter la volatilité de l’EUR/USD.
Stratégies de volatilité à court terme sur l’EUR/USD
Alors que nous observons aujourd’hui la paire EUR/USD franchir le seuil de 1,1400, nous conseillons aux traders de dérivés de privilégier des stratégies de volatilité à court terme. La pause soudaine dans le conflit États-Unis–Iran a ramené l’indice du dollar américain (DXY) sous son récent sommet mensuel d’environ 104,50. Pour tirer parti de ce changement abrupt de momentum avant la décision de la Réserve fédérale mercredi, nous devrions envisager l’achat de straddles à très courte échéance afin de capter des mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre.
Comme le FOMC devrait largement maintenir les taux inchangés, nous recommandons de se positionner en vue d’une baisse possible de la volatilité implicite immédiatement après l’annonce. Historiquement, la volatilité implicite à une semaine de l’EUR/USD a tendance à grimper de 15 % à 20 % avant les réunions très attendues de la Fed, pour ensuite s’effondrer une fois l’orientation de la politique monétaire clarifiée. Nous pouvons exploiter cet « écrasement de volatilité » typique en vendant de la prime au moyen de condors de fer ou d’écarts calendaires, une fois la première réaction du marché passée.
Facteurs macroéconomiques et approches de gestion du risque
Le fort repli des prix du pétrole brut, qui ont récemment chuté de plus de 5 % pour revenir vers la zone des 75 $ le baril, a également nettement adouci les attentes d’inflation à l’échelle mondiale. Comme la baisse des coûts de l’énergie réduit la pression immédiate sur la Fed pour relever ses taux, nous devrions anticiper la poursuite d’une pression baissière à court terme sur le billet vert. Les traders de dérivés peuvent exprimer ce scénario en achetant des options d’achat (calls) hors du cours sur l’euro, visant 1,1550 au cours des deux prochaines semaines.
Nous devons aussi nous préparer à une forte probabilité de divergences au sein de la Fed, notamment avec d’éventuelles dissidences de décideurs au ton plus restrictif, comme Hammack et Logan. Ce type de désaccord interne déclenche souvent des retournements de tendance intrajournaliers soudains, susceptibles d’effacer rapidement des positions trop fortement levierisées. Pour protéger nos portefeuilles contre un ton restrictif inattendu du président Warsh, nous devrions maintenir des ordres stop serrés sur toutes les positions au comptant et gérer strictement l’effet de levier sur nos positions en options.
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