L’EUR/USD se négociait autour de 1,1418, l’euro reculant de 0,2 % face au dollar américain et se situant dans le milieu du peloton au sein du G10, dans un contexte de vigueur généralisée du billet vert. L’IPP et les ventes au détail de la zone euro ont été conformes aux attentes, tandis que les commandes à l’usine en Allemagne ont dépassé les prévisions. Les taux à court terme se sont stabilisés au cours de la dernière semaine, et la hausse des rendements implicites sur les contrats de maturité intermédiaire a contribué à normaliser la courbe après une inversion qui avait persisté pendant la majeure partie de la période depuis la mi-mars.
La prochaine décision de la BCE est attendue le 23 juillet, les marchés n’anticipant aucun changement de politique. Les anticipations impliquent aussi une probabilité de 50 % d’une hausse de taux de 25 pdb le 10 septembre. Sur le plan technique, le RSI s’est redressé d’un creux sous 30 à la fin juin vers le bas des 40, dérivant de nouveau vers le niveau neutre de 50, tandis que le profil à moyen terme demeure en range depuis la mi-2025, entre environ 1,1300 et 1,2100. Un support de court terme est observé à 1,1380, avec une résistance au-delà de 1,1480.
Vigueur du dollar et difficultés pour l’euro
Nous constatons que l’euro affiche un ton mou face au dollar, qui demeure solide sur l’ensemble du marché. Cela fait suite au rapport sur l’emploi américain de vendredi dernier, qui a montré une progression des salaires plus forte que prévu et renforce l’argumentaire en faveur d’une politique ferme de la Réserve fédérale. Dans ce contexte, nous nous attendons à ce que l’EUR/USD ait de la difficulté à trouver un élan haussier.
Le marché a stabilisé ses attentes à l’égard de la Banque centrale européenne, anticipant l’absence de changement de politique lors de la réunion du 23 juillet. Comme les plus récentes données d’inflation en zone euro se sont maintenues à 2,4 %, les opérateurs n’intègrent qu’une probabilité de 50 % d’un relèvement de taux en septembre. Cette hésitation de la BCE contraste avec des signaux de politique plus clairs provenant des États-Unis.
Stratégie : privilégier les approches de range et la vente de volatilité
Compte tenu de la tendance à moyen terme largement neutre, nous estimons que la vente de volatilité constitue la stratégie sur produits dérivés la plus sensée dans les prochaines semaines. Le range établi, approximativement entre 1,1300 et 1,2100, rend des stratégies comme la vente de strangles ou les iron condors particulièrement attrayantes. Cette approche vise à profiter de l’érosion temporelle (time decay) alors que la paire devrait continuer à évoluer latéralement.
Pour des positions à plus court terme, nous nous concentrons sur le range plus serré défini par un support à 1,1380 et une résistance près de 1,1480. Vendre des options d’achat hors du cours (out-of-the-money) avec des prix d’exercice au-dessus de 1,1500 ainsi que des options de vente avec des prix d’exercice sous 1,1350 permet d’encaisser une prime. Nous anticipons un recul de la volatilité implicite à l’approche de la période estivale plus calme, sauf surprise.
Le principal risque à ce scénario de range serait un ton inattendu plus agressif de la part de la BCE plus tard ce mois-ci. Historiquement, les périodes de divergence des politiques des banques centrales, comme en 2017-2018, peuvent éventuellement mener à des mouvements de tendance marqués. Nous gérerons donc les positions avec prudence autour des publications clés sur l’inflation.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
