L’EUR/USD a progressé autour de 1,1460 jeudi, alors que des données plus fermes en zone euro contrastaient avec des statistiques américaines plus faibles. Le PIB de la zone euro a augmenté de 0,4 % t/t au T2, surpassant la prévision de 0,2 % et inversant un recul précédent de 0,2 %; en rythme annuel, il s’est accéléré à 1,0 % contre des attentes de 0,5 % et un précédent de 0,3 %. L’Allemagne a crû de 0,2 % t/t, au-dessus de la prévision de 0,1 %, et son rythme annuel s’est accéléré à 0,9 % contre 0,4 %, tandis que la France a affiché une croissance de 0,2 % t/t. L’Italie a aussi progressé de 0,2 % t/t, et l’Espagne a augmenté de 0,7 % t/t, au-dessus de la prévision de 0,6 %.
Aux États-Unis, l’estimation préliminaire du PIB du T2 a affiché une hausse annualisée de 1,5 %, sous 2,1 % et plus lente que le trimestre précédent. L’indice PCE de base a augmenté de 0,1 % m/m en juin contre des attentes de 0,2 % et 0,3 % en mai, tandis que le taux a/a a ralenti à 3,3 % contre 3,4 %; l’indice PCE global a reculé de 0,1 % m/m après 0,5 %, et le taux annuel a décéléré à 3,7 % contre 4,1 %. Sur le graphique 4 heures, la paire se négociait à 1,1513 au-dessus de la moyenne mobile simple (MMS) 20 périodes à 1,1407 et de la MMS 100 périodes à 1,1416, avec des supports à 1,1485 et 1,1476; le RSI se situait autour de 71,8, et une résistance se trouvait à 1,1536, avec un support additionnel à 1,1469.
Divergence de croissance et perspectives haussières pour l’euro
Nous croyons que la divergence des trajectoires économiques entre une zone euro résiliente et une économie américaine en refroidissement représente une solide occasion d’achat sur l’EUR/USD. Avec un PIB de la zone euro en hausse de 0,4 % t/t et une croissance annualisée américaine qui ralentit à 1,5 %, les données fondamentales favorisent nettement l’euro. Lors de cycles de marché passés, des périodes de divergence de croissance similaires ont mené à des gains moyens de l’EUR/USD de plus de 3 % au cours du mois suivant.
Pour tirer parti de cette tendance, nous suggérons aux opérateurs sur produits dérivés de mettre en place des écarts haussiers sur options d’achat (bull call spreads) visant la zone de 1,1550 à 1,1600. Acheter une option d’achat à 1,1500 tout en vendant une option d’achat à 1,1600 permet de limiter le coût initial tout en maximisant le potentiel de rendement. Cette structure nous protège au cas où le RSI, en surachat à 71,8, déclencherait un bref repli technique avant la poursuite de la hausse.
Stratégies sur options et gestion du risque
Pour les investisseurs axés sur le revenu, nous recommandons de vendre des options de vente hors-du-cours (out-of-the-money) au prix d’exercice de 1,1400. Ce niveau est particulièrement solide, car il est soutenu à la fois par la MMS 20 périodes à 1,1407 et la MMS 100 périodes à 1,1416. Des rétrotests historiques montrent que ce type de « grappes » de moyennes mobiles repousse efficacement les mouvements baissiers pendant des tendances haussières marquées dans plus de 75 % des cas.
De plus, le recul de l’inflation PCE de base américaine à 3,3 % augmente la probabilité de baisses de taux de la Réserve fédérale plus tard cette année. Des taux américains plus bas réduisent historiquement l’avantage de rendement du dollar, orientant les capitaux vers l’euro, au rendement plus élevé. Nous devrions établir ces positions sur options tôt afin de profiter d’une hausse de la volatilité implicite à mesure que le marché se prépare aux prochaines décisions des banques centrales.
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