EUR/USD recule alors que la force du dollar revient et que les rendements des bons du Trésor rebondissent
L’EUR/USD est repassé sous 1,1700 après avoir brièvement touché un sommet de trois mois, alors qu’un dollar américain plus ferme a empêché la paire de clôturer jeudi au-dessus de ce seuil. Le mouvement a suivi un rebond des rendements des bons du Trésor américain après que le Trésor a indiqué qu’il augmenterait ses rachats d’obligations de longue échéance à 4 G$ US, contre 2 G$ US. L’indice du dollar américain (DXY) gagnait 0,10 % à 98,84, limitant tout élan qui aurait pu ramener 1,1800 dans la mire, un niveau vu pour la dernière fois le 17 avril.
Les données sur l’emploi aux États-Unis ont aussi soutenu le dollar : les demandes hebdomadaires d’assurance-chômage pour la période se terminant le 15 août se sont établies à 206 k, sous la prévision de 210 k et la lecture précédente de 212 k, et ce malgré un rapport NFP de juillet décevant. Les minutes de la Fed de juillet ont montré des inquiétudes accrues sur l’inflation, plusieurs décideurs se disant prêts à relever les taux et beaucoup évoquant une hausse si l’inflation ne converge pas vers 2 %; les swaps intègrent une probabilité de 35 % d’une hausse en septembre et d’environ 64 % d’ici décembre, selon Prime Terminal. Dans la zone euro, l’IPP allemand de juillet a progressé à 1,1 % m/m contre -0,3 %, tandis que le taux annuel a grimpé à 3 % contre 1,8 % (prévision : 2,7 %), avec les PMI préliminaires à venir pour la France, l’Allemagne, la zone euro et les États-Unis.
Stratégies sur dérivés pour un repli de l’EUR/USD
Nous suggérons aux intervenants en dérivés d’envisager des stratégies d’options à court terme pour capter un repli potentiel, alors que l’EUR/USD peine à s’accrocher au niveau de 1,1700. Avec un RSI à 14 jours qui évolue en zone de surachat à 73,13, le potentiel immédiat de hausse semble limité. On peut envisager l’achat de puts à courte échéance ou la mise en place de « bear put spreads » afin de tirer parti d’un recul correctif vers le solide regroupement de supports autour de 1,1472.
Notre lecture est renforcée par le récent rebond des rendements américains, qui a redonné du souffle à l’indice du dollar. La décision du Trésor américain de doubler ses rachats d’obligations de longue échéance à 4 G$ US a resserré la liquidité et poussé le DXY à 98,84. Historiquement, lorsque le DXY se stabilise au-dessus de 98,50, les rallyes de l’euro ont tendance à s’essouffler rapidement, ce qui rend les positions acheteuses agressives particulièrement risquées à ce stade.
Composer avec les PMI préliminaires via des stratégies axées sur la volatilité
Pour aborder les prochaines publications des PMI préliminaires, nous recommandons des stratégies sur dérivés axées sur la volatilité, comme des straddles acheteurs. Le marché des swaps n’intègre actuellement qu’une probabilité de 35 % d’une hausse de taux en septembre, ce qui signifie que toute surprise positive sur les données américaines pourrait rapidement faire basculer ces probabilités et déclencher des mouvements marqués. Étant donné que les probabilités d’une hausse en décembre sont bien plus élevées, à 64 %, toute donnée robuste devrait vraisemblablement provoquer un débouclage rapide des positions acheteuses sur l’euro.
Si l’EUR/USD parvient à se maintenir au-dessus du support clé à 1,1681 après les PMI, nous pourrions passer à l’écriture de puts hors du cours près de 1,1450 afin d’encaisser la prime. Ce niveau est fortement défendu par un regroupement de moyennes mobiles simples, qui joue historiquement un rôle de plancher solide lors des phases correctives. Pour l’instant, nous demeurons prudents quant à la poursuite de cassures au-dessus de 1,1700 tant que nous n’observons pas une clôture quotidienne au-dessus de la résistance horizontale majeure à 1,1849.
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