L’EUR/USD est demeuré stable vendredi, alors que les marchés réévaluaient les effets inflationnistes de la hausse des prix du pétrole après que les tensions au Moyen-Orient ont perturbé les flux énergétiques via le détroit d’Ormuz. La paire s’échangeait autour de 1,1438 et se dirigeait vers une clôture hebdomadaire en légère hausse. Le pétrole a progressé d’environ 12 % cette semaine, ce qui a maintenu au premier plan la perspective d’une politique monétaire plus restrictive plus longtemps, même si l’inflation de juin, tant aux États-Unis que dans la zone euro, est ressortie plus faible que prévu, ce qui a tempéré les attentes de hausses de taux à court terme.
La BCE devrait maintenir ses taux inchangés à 2,25 % lors de la réunion de la semaine prochaine, après une hausse de 25 points de base en juin, tandis que les marchés intègrent pleinement une hausse en septembre. Aux États-Unis, la tarification d’un mouvement imminent de la Fed s’est atténuée, mais les marchés impliquent toujours une probabilité d’environ 75 % d’une hausse d’ici décembre, selon l’outil CME FedWatch. L’indice du dollar américain (DXY) était inchangé près de 100,76 après avoir touché 100,35 mercredi. Par ailleurs, l’indice préliminaire de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan a grimpé à 54,4 en juillet, contre 49,5, au-dessus des 51 attendus; les anticipations d’inflation à un an ont reculé à 4,2 % contre 4,6 %, tandis que la mesure à cinq ans est demeurée à 3,3 %.
Marchés de l’énergie et stratégies de volatilité
Nous conseillons aux négociateurs de dérivés de se couvrir contre d’autres chocs de prix de l’énergie en achetant des options d’achat (calls) hors du cours sur le Brent. Avec un pétrole en hausse de 12 % cette semaine en raison des tensions dans le détroit d’Ormuz, la volatilité énergétique est de retour, rappelant les chocs d’offre passés où le Brent avait bondi vers 90 $. Se protéger dès maintenant permet d’obtenir une exposition haussière à coût relativement faible si les perturbations d’approvisionnement au Moyen-Orient s’aggravent dans les prochaines semaines.
Pour la paire EUR/USD, qui consolide actuellement près de 1,1438, nous recommandons une stratégie d’options de type « long strangle » afin de tirer parti d’une éventuelle cassure de volatilité. Même si le marché est calme aujourd’hui, le conflit entre une inflation de juin plus douce et la hausse des coûts de l’énergie devrait probablement provoquer un mouvement marqué. Historiquement, des périodes similaires de trading à plat en contexte de tension géopolitique se résolvent par une cassure rapide d’environ 150 pips une fois les réunions des banques centrales terminées.
Idées d’options sur taux d’intérêt et devises
Sur les marchés de taux, nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur l’Euribor de septembre, tout en demeurant prudents quant aux hausses de taux de la Fed à court terme. La BCE devrait maintenir ses taux à 2,25 % la semaine prochaine, mais des prix de l’énergie persistants rendent une hausse en septembre très probable. À l’inverse, la probabilité de 75 % intégrée par le marché d’une hausse de la Fed d’ici décembre semble maintenant trop élevée, alors que les anticipations d’inflation américaines à un an ont reculé à 4,2 %.
Enfin, nous voyons une occasion d’acheter des options de vente sur l’indice du dollar américain près de son niveau actuel de 100,76. Le récent rebond du billet vert à partir de son creux de trois semaines à 100,35 est probablement temporaire, car les données économiques sous-jacentes pointent vers un marché du travail qui se stabilise plutôt que vers un cycle de resserrement agressif. Les tendances historiques montrent que lorsque les anticipations d’inflation à cinq ans demeurent bien ancrées à 3,3 %, le dollar américain peine à maintenir ses gains en l’absence de hausses de taux effectives.
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