EUR/USD a atteint un sommet de trois mois, juste au-dessus de 1,1700, alors que le dollar américain s’est affaibli après que le Trésor des États-Unis a indiqué qu’il fera au moins doubler la taille maximale de ses rachats de dette, à 4 G$ US par opération contre 2 G$ US, à compter du 9 septembre. Ce mouvement a suivi le rendement du 30 ans, qui a touché 5,327 % mardi — un sommet depuis juin 2007 — avant de reculer d’environ 9 points de base. L’attention s’est ensuite tournée vers les PMI de S&P Global : dans la zone euro, le PMI manufacturier s’est amélioré à 52,8 contre 51,9, les services sont restés à 51,7 et l’indice composite s’est établi à 52,1; aux États-Unis, le manufacturier a ralenti à 53,2 contre 53,9, les services ont progressé à 56,8 contre 54,6 et le composite est monté à 56 contre 54,5, au-dessus du consensus de 54.
Les prochaines publications comprennent le PIB allemand du T2, l’indice des prix PCE de juillet aux États-Unis et la deuxième estimation du PIB américain du T2, ainsi que le symposium de Jackson Hole, organisé par la Fed de Kansas City, sur le thème « Innovation financière : implications pour les paiements et la politique ». Le BLS publiera aussi les révisions annuelles de l’étalonnage des NFP pour les 12 mois se terminant en mars. Sur le plan technique, EUR/USD évolue au-dessus de la moyenne mobile simple (MMS) 20 jours à 1,1542, de la MMS 100 jours à 1,1573 et de la MMS 200 jours à 1,1631, avec un RSI à 71; un soutien clé se situe autour de 1,1631, puis la zone de 1,1570, tandis que les résistances se trouvent près de 1,1710, 1,1800 et 1,1850.
Stratégies de négociation de dérivés et positionnement de marché
Nous croyons que les négociateurs de dérivés devraient se préparer à une poursuite de l’élan haussier sur EUR/USD, qui a récemment franchi le seuil de 1,1700. Étant donné le solide soutien technique à la moyenne mobile de 200 jours à 1,1631, nous pouvons envisager de mettre en place des écarts haussiers par options d’achat (bull call spreads) visant la zone de résistance de 1,1800. Cette stratégie permet de tirer parti de la tendance haussière tout en limitant le risque en cas de revirement soudain du marché des devises.
La décision du Trésor américain de doubler la taille de ses rachats d’obligations à 4 G$ US à partir du 9 septembre devrait freiner les rendements à long terme et affaiblir davantage le dollar américain. Historiquement, lors des programmes de rachat du Trésor au début des années 2000, les rendements des obligations d’État ont chuté fortement, ce qui a exercé une pression marquée sur le billet vert. Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) à court terme sur l’indice du dollar américain (DXY) afin de profiter de cette injection de liquidité anticipée au cours des prochaines semaines.
Avec le symposium de Jackson Hole et les données d’inflation PCE américaines à l’horizon, nous nous attendons à une hausse de la volatilité. Les traders devraient envisager d’acheter des straddles acheteurs (long straddles) sur EUR/USD afin de tirer parti de fortes oscillations de prix, peu importe la direction de la cassure. La volatilité implicite sur le marché des options de change augmente généralement avant ces grandes rencontres des banques centrales, ce qui rend un positionnement proactif sur la volatilité particulièrement attrayant.
Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et la menace de nouvelles sanctions contre l’Iran font grimper les prix de l’énergie. Pour se couvrir contre l’inflation sous-jacente, nous recommandons de prendre des positions acheteuses sur des options d’achat (calls) sur le Brent. Historiquement, les prix du pétrole brut ont augmenté de manière significative lors d’impasses géopolitiques prolongées, ce qui continuera de soutenir cette stratégie sur la matière première.
Gestion des risques et stratégies de protection
Bien que le graphique hebdomadaire affiche un biais haussier prononcé, l’indice de force relative (RSI) quotidien oscille actuellement autour de 71, ce qui signale des conditions de surachat. Pour protéger les positions acheteuses existantes, nous devrions envisager d’acheter des options de vente (puts) de protection hors du cours, avec un prix d’exercice près de la zone de soutien de 1,1570. Cela permet de protéger les portefeuilles si le PIB allemand du T2 ou les révisions des données sur l’emploi aux États-Unis déclenchent une correction baissière temporaire.
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