L’EUR/GBP oscillait autour de 0,8575 lundi, presque inchangé sur la séance, alors que l’euro peinait à regagner de l’élan face à la livre sterling. Le risque politique en Allemagne est remonté au premier plan après que le parti du chancelier Friedrich Merz a essuyé un revers lors d’élections régionales, ce qui a pesé sur la monnaie unique, même si la baisse des coûts de l’énergie offrait un certain répit. Le Brent est passé sous les 100 $US et s’échangeait à plus de 8 % sous les sommets de la semaine dernière, un mouvement qui tend à atténuer les pressions sur les coûts importés pour la zone euro.
L’attention se porte aussi sur l’écart de politique monétaire entre la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a réitéré que les décisions dépendront des données et seront prises réunion par réunion, tandis que le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a indiqué qu’un resserrement supplémentaire pourrait encore s’avérer nécessaire. Rabobank continue de s’attendre à ce que la BCE relève le taux de la facilité de dépôt de 25 pdb en décembre à 2,75 %, contre 2,50 % actuellement, qualifiant ce geste de réponse à un choc énergétique additionnel plutôt que du début d’un cycle plus large; la banque voit les prix de l’énergie commencer à se calmer en mars et s’attend à ce que toute hausse au-delà de 2,50 % soit temporaire, avec des renversements probables au second semestre de 2027. Lagarde doit prendre la parole à Francfort plus tard lundi, et les données préliminaires des PMI de septembre pour la zone euro et le Royaume-Uni sont attendues mercredi.
Stratégies sur dérivés pour la volatilité de l’EUR/GBP
Nous conseillons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur la paire EUR/GBP, qui consolide actuellement autour de 0,8575. Compte tenu des forces contradictoires — repli du Brent, désormais sous les 100 $US après ses récents sommets, et instabilité politique en Allemagne — des straddles à court terme pourraient être très efficaces. Historiquement, la volatilité implicite de l’EUR/GBP augmente de 1,5 % à 2 % lors de périodes de changements politiques soudains en zone euro, ce qui rend les stratégies d’achat d’options particulièrement attrayantes en ce moment.
Nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) à court terme sur l’euro afin de couvrir un risque de baisse additionnel découlant des retombées des élections régionales en Allemagne. Le revers politique du chancelier Friedrich Merz risque de ralentir les réformes économiques dans la plus grande économie d’Europe, ce qui, historiquement, pèse sur la monnaie unique. Les données passées montrent qu’un blocage politique prolongé en Allemagne peut facilement comprimer le taux EUR/GBP vers des niveaux de soutien psychologiques clés près de 0,8400.
Positionnement de portefeuille et scénarios de transactions axés sur les données
Nous devrions aussi positionner nos portefeuilles en vue d’une possible hausse du taux de la BCE à 2,75 % en décembre, alimentée par des coûts énergétiques persistants malgré le récent repli du pétrole. Comme cette hausse de 25 points de base devrait être une mesure temporaire visant à ancrer les anticipations d’inflation, nous suggérons de transiger des swaps de taux d’intérêt à courte durée pour capter la prime de rendement immédiate. Ce positionnement permet de profiter des hausses de taux à court terme avant que la BCE ne finisse par faire marche arrière au second semestre de 2027.
Pour tirer parti des catalyseurs immédiats de la semaine, nous devons surveiller de près les publications préliminaires des PMI de la zone euro et du Royaume-Uni prévues mercredi. Alors que les PMI manufacturiers britanniques gravitent près du seuil de 50,0 séparant expansion et contraction, toute surprise positive pourrait soutenir la livre sterling et faire pression sur l’EUR/GBP à la baisse. Nous suggérons de placer des ordres à cours limité serrés autour du support à 0,8520 et de la résistance à 0,8610 afin de capter des cassures rapides à la suite de ces publications.
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