L’EUR/CAD s’échangeait autour de 1,6070 lundi, en hausse de 0,11 %, conservant un ton plus ferme même après une inflation canadienne plus élevée que prévu, ce qui a offert un certain soutien au dollar canadien. L’IPC du Canada a progressé de 3 % sur un an en juillet contre 2,8 % en juin, tandis que les prix ont augmenté de 0,5 % sur un mois. La mesure de base de la Banque du Canada a grimpé de 2,3 % sur un an et de 0,2 % sur un mois, et d’autres indicateurs privilégiés se sont aussi raffermis : l’IPC commun est monté à 2,7 % contre 2,6 %, l’IPC tronqué à 1,9 % contre 1,8 %, et l’IPC médian à 2 % contre 1,9 %. L’essence et les forfaits de voyages ont tiré le taux global vers le haut, tandis qu’un ralentissement de l’inflation des aliments achetés en magasin a limité la hausse.
La poursuite du mouvement du dollar canadien est demeurée limitée, l’euro étant soutenu par les attentes que la BCE puisse encore resserrer sa politique, l’inflation restant au-dessus de sa cible de 2 %. Le PIB de la zone euro est revenu en croissance au deuxième trimestre après la stagnation précédente, et l’emploi a continué d’augmenter à un rythme modéré, ce qui maintient sur la table une hausse de 25 points de base en septembre. Nordea s’attend à trois autres hausses de 25 pdb, portant le taux de dépôt à 3 %, mais anticipe désormais des ajustements trimestriels en septembre, en décembre et en mars 2027, et souligne que les développements géopolitiques pourraient faire pencher la balance. La banque voit aussi les rendements des obligations à plus long terme augmenter, en raison d’une offre abondante, de la réduction du bilan de l’Eurosystème et de primes de risque d’inflation plus élevées.
Biais haussier de l’EUR/CAD et soutien de la zone euro
Nous suggérons aux opérateurs de dérivés de privilégier, au cours des prochaines semaines, l’achat d’options d’achat (calls) sur l’EUR/CAD, alors que la paire conserve un biais positif autour de 1,6070. Malgré la hausse inattendue de l’inflation canadienne de juillet à 3 % sur un an, l’élan de l’euro demeure très résilient. Cette vigueur persistante est alimentée par une croissance économique positive dans la zone euro et par de fortes attentes d’une hausse de taux de 25 points de base par la Banque centrale européenne en septembre.
Stratégie d’options : écarts haussiers (bull call spreads) et gestion du risque
Historiquement, lorsque l’EUR/CAD maintient une cassure au-dessus du seuil de 1,6000, dans un contexte de divergence des politiques des banques centrales, la paire progresse souvent vers 1,6300. À l’heure actuelle, la volatilité implicite à un mois sur la paire oscille près d’un niveau stable de 7,1 %, ce qui rend les stratégies d’achat d’options relativement abordables. De plus, la solidité des données d’emploi dans la zone euro indique que l’économie européenne sous-jacente peut supporter des taux plus élevés plus longtemps.
Nous recommandons de mettre en place des écarts haussiers (bull call spreads) visant les prix d’exercice de 1,6150 et 1,6300 afin de tirer parti de cette tendance tout en définissant notre risque maximal. Cette approche nous protège si la hausse de l’inflation de base au Canada, désormais à 2,3 %, déclenche un renforcement soudain du dollar canadien. Étant donné que la trajectoire de hausses de taux de la BCE devrait s’étendre jusqu’en mars 2027, nous estimons que la tendance haussière dispose encore d’une marge de progression importante.
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