La Banque nationale de Pologne a maintenu un message globalement neutre, très peu modifié par rapport à juin, tout en reconnaissant la baisse des prix du pétrole, un ralentissement de la croissance chez les principaux partenaires commerciaux de la Pologne et un repli récent de l’inflation. L’incertitude a augmenté: les tensions au Moyen-Orient ont poussé les projections d’IPC au-dessus des attentes, contribuant à une revalorisation marquée dans l’ensemble de l’Europe centrale et orientale après les manchettes États-Unis–Iran.
Les taux et devises de l’EECO ont été vendus, et l’EUR/HUF a bondi de 1,2%, un mouvement haussier décrit comme le plus important depuis le début mars au démarrage du conflit. En République tchèque, le marché a ajouté une demi-hausse de taux dans les prix, pour un total d’une hausse et demie, tandis qu’en Pologne les anticipations ont basculé d’une probabilité de 50% de baisse de taux à un scénario de stabilité des taux plus longtemps. La sensibilité du forint a été liée à un important positionnement acheteur depuis les élections générales d’avril et au signal de la banque centrale hongroise d’une série de baisses de taux en juin, ce qui en fait une valeur aberrante dans la région; un EUR/HUF autour de 360 était présenté comme un niveau propice à de nouveaux positionnements acheteurs potentiels si la géopolitique s’apaise et que la paire repasse sous 356.
Les tensions au Moyen-Orient déclenchent une réaction brutale des marchés en Europe centrale et orientale
Nous avons observé cette semaine une réaction marquée sur les devises de l’EECO, en raison du regain de tensions au Moyen-Orient, qui a poussé les investisseurs vers des actifs plus sûrs. En Pologne, la NBP a maintenu son biais neutre, conservant son taux directeur à 5,75% comme prévu, en évoquant des risques équilibrés pour l’économie. Ce geste prévisible de Varsovie tranchait nettement avec la volatilité observée ailleurs.
Le forint hongrois a été particulièrement malmené, l’EUR/HUF grimpant de plus de 1,5% pour toucher 398,00, sa plus forte chute sur une séance depuis le premier trimestre. Ce mouvement brusque correspond à une réaction classique du forint, qui demeure une devise à risque en raison d’un important positionnement acheteur des spéculateurs au cours de la dernière année. La vulnérabilité de la devise est amplifiée par l’orientation accommodante de la Banque nationale de Hongrie, qui reste la seule banque centrale de la région à réduire activement ses taux, alors que l’inflation s’établirait à 4,1% en juin 2026.
Occasions tactiques pour les opérateurs dans un contexte d’incertitude géopolitique
Nous estimons que le pic actuel pourrait offrir une occasion tactique si ces poussées de tensions géopolitiques s’avèrent de courte durée, un schéma observé lors d’épisodes similaires à la fin de 2023 et au début de 2025. Pour les opérateurs, cela signifie envisager des stratégies d’options qui profitent d’un apaisement des tensions et d’un forint plus fort. Plus précisément, l’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/HUF avec un prix d’exercice autour de 395,00 pour la fin août pourrait offrir une façon rentable de se positionner en vue d’un retour vers la zone de 392,00.
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