Les stocks de gros aux États-Unis ont augmenté de 1,3 % en juillet, surpassant la prévision de 0,1 %. Ce résultat indique une accumulation des stocks à un rythme plus rapide que prévu dans l’ensemble du secteur du commerce de gros au cours du mois.
La donnée de juillet constitue une surprise haussière nette par rapport aux attentes, ce qui suggère une accumulation de stocks plus soutenue que ce que les marchés avaient intégré. Le communiqué n’a pas fourni de détails supplémentaires sur les facteurs à l’origine de la hausse, notamment si les gains étaient concentrés dans les biens durables ou non durables.
Implications de l’accumulation des stocks pour l’économie
Nous venons d’observer une forte poussée des stocks de gros aux États-Unis en juillet, qui ont bondi de 1,3 % contre une prévision minime de 0,1 %. Cette accumulation inattendue indique que les biens s’entassent sur les tablettes d’entrepôt beaucoup plus vite que les consommateurs ne les achètent. Historiquement, lorsque les stocks progressent plus rapidement que les ventes dans de telles proportions, cela signale un net ralentissement de la production manufacturière et de la croissance du PIB dans les mois à venir.
Selon nous, les traders de produits dérivés devraient rapidement se repositionner vers des stratégies défensives en achetant des options de vente (puts) sur des FNB/ETF de consommation discrétionnaire et de commerce de détail. Lors de l’excès de stocks de la mi-2022, de grands détaillants ont vu leurs marges s’effondrer, entraînant une chute de près de 30 % de l’indice S&P Retail Select Industry Index en l’espace de quelques mois. Les avertissements surprises sur les bénéfices de Target et Walmart à l’époque montrent à quel point un surplus d’inventaire peut aujourd’hui détruire rapidement les valorisations boursières.
Stratégies de marché en réponse au changement
Cette accumulation de stocks accroît aussi la probabilité que la Réserve fédérale réduise les taux d’intérêt plus rapidement afin d’éviter une récession. Nous recommandons d’exprimer une vue sur les marchés de taux en se positionnant à l’achat sur les contrats à terme du Trésor (Treasury futures) ou en achetant des options d’achat (calls) sur des FNB/ETF de Treasuries à long terme comme TLT. Au cours des cycles précédents, de fortes hausses des stocks ont régulièrement précédé un repli du rendement des obligations du Trésor à 10 ans, à mesure que le marché intègre un refroidissement de l’économie.
Il faut également se préparer à un recul des prix des matières premières, la demande industrielle de matières premières devant inévitablement s’essouffler. Les traders peuvent tirer parti de cette dynamique en achetant des options de vente (puts) sur les contrats à terme du pétrole brut et du cuivre, qui reculent historiquement lorsque l’activité manufacturière ralentit. Mettre en place ces mesures au cours des prochaines semaines nous aidera à garder une longueur d’avance, alors que le marché s’ajuste à ce changement économique soudain.
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