Les données de l’Energy Information Administration (EIA) des États-Unis ont montré une variation de 28 Gpi³ (Bcf) des stocks de gaz naturel pour la semaine, sous les attentes du marché de 35 Gpi³, selon la publication du 24 juillet. Cet écart souligne une injection plus faible que prévu par rapport aux prévisions.
Indicateurs haussiers découlant d’une injection de stocks inférieure aux attentes
Nous voyons un signal clairement haussier, puisque le plus récent rapport de l’EIA indique une injection dans les stocks de gaz naturel de seulement 28 milliards de pieds cubes (Gpi³), sous la hausse projetée de 35 Gpi³. Cette injection plus faible que prévu pointe vers des équilibres de marché plus serrés, probablement alimentés par une forte consommation du secteur électrique (power burn) en raison de vagues de chaleur estivales intenses à travers le pays. Historiquement, lorsque les injections de fin juillet déçoivent les attentes, les prix des contrats à terme à court terme subissent une pression haussière immédiate, le marché intégrant une marge de sécurité plus mince en vue de l’hiver.
Stratégies de négociation dans un contexte d’équilibres de marché plus serrés
Pour tirer parti de cet élan au cours des prochaines semaines, nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés d’acheter des options d’achat (calls) sur le gaz naturel Henry Hub à court terme ou de prendre une position longue sur les contrats de septembre. Comme la chaleur d’août maintient généralement une forte demande de climatisation, les prix du mois courant (prompt-month) sont très sensibles à ces déficits d’injection. Des déficits historiques similaires durant des marchés estivaux serrés ont fait grimper les prix du mois courant de 5 % à 10 % dans les semaines suivant la publication.
Nous devrions aussi nous concentrer sur les écarts calendaires (calendar spreads), en particulier l’écart octobre-à-janvier, alors que les primes de risque hivernales commencent à être intégrées tôt. Si la production américaine de gaz sec (dry gas) demeure stable et ne parvient pas à compenser ces taux d’injection plus faibles, l’écart entre les stocks actuels et la moyenne sur cinq ans continuera de se creuser. Le suivi des données quotidiennes de consommation du secteur électrique (power burn) et des flux de gaz d’alimentation des exportations de GNL (LNG feed gas) sera essentiel pour gérer notre risque, alors que nous nous positionnons en vue d’une possible remontée de fin d’été.
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