Les investissements nets étrangers du Japon en obligations ont davantage basculé en territoire négatif en juillet 2024, le solde s’établissant à -811,4 G¥. Cela se compare à -714,4 G¥ lors de la période précédente, ce qui indique une sortie nette plus importante au cours du mois.
Ce mouvement suggère que les acteurs domestiques ont réduit leurs achats nets de titres de créance étrangers, ou accru leurs ventes nettes, par rapport à la lecture précédente. La donnée de juillet prolonge la tendance négative par rapport au résultat mensuel antérieur, l’écart se creusant de -714,4 G¥ à -811,4 G¥.
Rapatriement de capitaux et impacts sur le marché des devises
Les investisseurs japonais ont récemment accéléré leurs ventes de titres de créance étrangers, les ventes nettes atteignant -811,4 G¥ pour la semaine se terminant le 24 juillet. Cette hausse marquée par rapport à la sortie de -714,4 G¥ de la semaine précédente illustre une tendance claire de rapatriement des capitaux vers le Japon. Nous nous attendons à ce que ce rapatriement agressif maintienne le yen japonais très recherché sur les marchés des changes au cours des prochaines semaines.
Pour les opérateurs de produits dérivés, la stratégie la plus directe consiste à acheter des options d’achat (calls) sur le JPY afin de se positionner pour un yen plus fort. Cette approche est étayée par des données historiques montrant que des épisodes prolongés de rapatriement de capitaux précèdent souvent des envolées marquées de la devise. Il faut aussi s’attendre à une volatilité accrue sur le marché des options de change, alors que la Banque du Japon poursuit la normalisation de sa politique monétaire.
Stratégies sur les marchés de titres à revenu fixe
Au-delà des marchés des devises, nous devrions cibler les dérivés de titres à revenu fixe en vendant à découvert des contrats à terme sur les bons du Trésor américain de longue durée. À mesure que les plus importants détenteurs étrangers de dette américaine réduisent leur exposition, les rendements des Treasuries sont très susceptibles de subir des pressions à la hausse. De plus, adopter une position vendeuse sur les contrats à terme sur obligations d’État japonaises (JGB) offre une configuration à fort potentiel, à mesure que les rendements domestiques s’ajustent à ces mouvements de capitaux.
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