Les données de l’Energy Information Administration (EIA) des États-Unis ont fait état d’une variation des stocks de gaz naturel de 30 Gpi³ (Bcf) pour la semaine terminée le 28 août, sous les attentes du marché de 31 Gpi³. Cet écart de 1 Gpi³ indique une accumulation des stocks marginalement plus faible que prévu sur la période.
La publication montre que les inventaires ont augmenté, mais moins qu’anticipé, avec une hausse déclarée de 30 Gpi³ contre un consensus de 31 Gpi³. Ces chiffres reflètent le solde hebdomadaire entre les injections et les retraits et sont suivis de près pour évaluer les conditions d’offre et de demande à court terme sur le marché américain du gaz.
Signaux haussiers et stratégies de négociation sur les contrats à terme
Nous y voyons un fort signal haussier, puisque cette injection de seulement 1 milliard de pieds cubes est bien inférieure à la moyenne quinquennale d’environ 50 milliards de pieds cubes à cette période de l’année. Les opérateurs de dérivés devraient immédiatement envisager d’acheter les contrats à terme Henry Hub d’octobre et de novembre afin de profiter de cet élan haussier. Nous nous attendons à ce que les prix à court terme testent des niveaux de résistance supérieurs clés, à mesure que la tension du marché devient plus évidente au cours des prochaines semaines.
Pour gérer le risque tout en captant ce potentiel de hausse, nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) hors du cours sur les contrats d’hiver. Les données historiques montrent que lorsque les injections de fin d’été sont inférieures aux prévisions dans un tel ordre de grandeur, les primes de risque hivernales s’élargissent rapidement. La volatilité implicite est susceptible d’augmenter, rendant les positions longues en options ou les écarts haussiers sur options d’achat (bull call spreads) particulièrement attrayants en ce moment.
Stratégies d’écarts et facteurs de marché
Nous suggérons également de mettre en place des écarts calendaires haussiers, plus précisément acheter les contrats d’octobre et vendre les contrats de décembre, afin de tirer parti du déficit d’offre immédiat. La tension sous-jacente s’explique par une consommation record pour la production d’électricité (« power burn ») due aux vagues de chaleur de la fin août, ainsi que par une demande d’exportation de GNL soutenue, qui se maintient près de 13 milliards de pieds cubes par jour. Ce déséquilibre entre l’offre et la demande signifie que tout déficit supplémentaire au cours des prochaines semaines pourrait vraisemblablement déclencher une forte compression des vendeurs à découvert (short squeeze).
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