Les réserves de devises de la Suisse ont augmenté à 768 G$ en juillet, contre 759 G$ le mois précédent, selon les plus récentes données. Cette hausse indique un stock plus important d’actifs étrangers au bilan de la Banque nationale suisse (BNS) à la fin du mois.
Les données font état d’un gain de 9 G$ d’un mois à l’autre. La publication couvre les réserves détenues en monnaies étrangères et offre un instantané de la position de liquidité externe de la Suisse, la lecture de juillet se situant au-dessus de celle de juin.
Conséquences de la hausse des réserves pour le franc suisse et les marchés des changes
Nous voyons le récent bond des réserves de devises suisses à 768 milliards de francs en juillet comme un signal clair que la Banque nationale suisse repousse activement un franc trop fort. Cette hausse de 9 milliards de francs par rapport à juin suggère que les autorités interviennent discrètement sur les marchés des changes afin de protéger une économie fortement axée sur les exportations. Pour les opérateurs de produits dérivés, cela signifie que miser sur une nouvelle appréciation du franc suisse comporte un risque nettement plus élevé au cours des prochaines semaines.
Nous suggérons aux opérateurs de produits dérivés de déplacer leur attention vers des options d’achat (calls) sur l’EUR/CHF afin de se positionner en vue d’un possible rebond de la paire. Historiquement, lorsque la BNS gonfle activement son bilan, le taux de change EUR/CHF trouve un plancher solide, rebondissant souvent à partir de niveaux psychologiques clés. L’achat de calls EUR/CHF hors du cours (out-of-the-money) ou la mise en place de renversements de risque (risk reversals) nous permettent de tirer parti de ce potentiel de baisse plafonné tout en maintenant le coût des primes d’options relativement bas.
Stratégies de négociation dans un environnement de faible volatilité du franc suisse
À la lumière des tendances historiques, lors de phases similaires d’accumulation de réserves, la volatilité du franc suisse a nettement diminué, la banque centrale établissant un plafond de prix crédible. Les statistiques de marché actuelles montrent que la volatilité implicite à un mois de l’EUR/CHF se maintient près d’un creux, autour de 5,2 %, ce qui rend l’achat d’options très abordable. Nous nous attendons à ce que cet environnement de faible volatilité perdure, ce qui rend aussi des stratégies de corridor (range-bound) comme les iron condors sur le franc particulièrement intéressantes.
De plus, nous devrions suivre de près les contrats à terme sur le Swiss Average Rate Overnight (SARON), car la liquidité découlant des interventions de la banque centrale devrait maintenir les rendements suisses à des niveaux déprimés. Avec le taux d’inflation de la Suisse récemment stabilisé autour de 1,3 % à la mi-2026, la banque centrale dispose d’une grande marge de manœuvre pour maintenir les taux d’intérêt bas. Les opérateurs de produits dérivés devraient envisager des positions acheteuses sur des contrats de taux d’intérêt suisses à court terme afin de profiter de ce soutien monétaire continu.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
