Les réserves de change de l’Inde ont augmenté pour atteindre 682,35 G$ US au 20 juillet, contre 676,24 G$ US lors de la période de référence précédente. Cette hausse fait progresser le stock de réserves sur l’intervalle et place le dernier niveau au-dessus du total antérieur.
En dollars, la position de réserves s’est accrue de 6,11 G$ US entre les deux dates. Les données reflètent un gain d’une semaine à l’autre des avoirs de la banque centrale, tel que rapporté pour la période se terminant le 20 juillet.
Une accumulation record de réserves offre un bouclier à la roupie
On observe un coussin sans précédent pour la roupie indienne, alors que les réserves de change de la Reserve Bank of India (RBI) ont bondi de plus de 6 G$ US pour atteindre un sommet historique de 682,35 G$ US. Cette accumulation massive de réserves en dollars donne à la banque centrale une puissance de feu inégalée pour intervenir de façon énergique et défendre la devise contre tout choc des marchés mondiaux. Pour les traders de produits dérivés, ce trésor de guerre signifie que toute poussée soudaine de l’USD/INR a de fortes chances d’être rapidement contrée par des ventes de la banque centrale, ce qui plafonne effectivement le potentiel de hausse du dollar.
Répercussions sur la volatilité de l’USD/INR et la stratégie de négociation
Compte tenu de cette présence musclée de la banque centrale, nous nous attendons à ce que la volatilité implicite de l’USD/INR demeure comprimée près de ses creux historiques. Les traders devraient éviter l’achat d’options directionnelles et plutôt privilégier des stratégies en corridor, comme les straddles vendeurs (short straddles) ou les iron condors, afin de tirer parti de l’érosion de la prime (theta). Historiquement, durant les périodes d’accumulation rapide de réserves, la volatilité implicite à un mois de l’USD/INR s’est fréquemment maintenue sous le seuil de 3 %, avantagent ceux qui écrivent (vendent) des options plutôt que ceux qui en achètent.
Nous suggérons de « vendre » les rallyes temporaires des contrats à terme USD/INR près des niveaux clés de résistance, puisque le niveau actuel de réserves de la RBI suffit amplement à couvrir plus de 11 mois d’importations. Avec des fondamentaux macroéconomiques domestiques qui demeurent robustes et des flux étrangers qui continuent de soutenir les marchés obligataires locaux, la roupie est bien protégée. Gérez soigneusement la taille des positions, mais privilégiez une posture vendeuse de volatilité au cours des prochaines semaines, alors que la banque centrale maintient le taux de change sur une laisse très courte.
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