Les recettes fiscales mensuelles de l’Argentine se sont élevées à 22 G$ en juillet, selon les plus récents chiffres. Cela se compare à 20 017 G$ lors de la période précédente, ce qui indique une forte contraction des encaissements.
Les données offrent un aperçu des entrées fiscales entre les deux mois et établissent la base de revenus la plus récente pour la planification budgétaire. Aucun détail supplémentaire par catégorie d’impôt ni ajustements n’a été fourni en accompagnement des chiffres de manchette.
Renforcement budgétaire et implications économiques
Les recettes fiscales de l’Argentine en juillet, en hausse à 22 billions de pesos contre 20,017 billions de pesos en juin, représentent une progression marquée de 9,9 % d’un mois à l’autre. Nous estimons que cette croissance constitue un signal clé indiquant que la stratégie de surplus budgétaire du pays demeure sur la bonne voie, et qu’elle dépasse probablement l’inflation mensuelle, qui s’est stabilisée autour de 4 %. Ce renforcement budgétaire réduit les risques de défaut à court terme et consolide la crédibilité économique du gouvernement.
Occasions de marché — obligations, devises et actions
Pour les opérateurs de produits dérivés, nous recommandons une position longue sur les contrats à terme d’obligations souveraines argentines, en particulier les obligations globales arrivant à échéance en 2030 et 2035. Historiquement, des améliorations budgétaires similaires sous l’administration actuelle ont déclenché de fortes hausses de ces instruments, comprimant de façon notable les rendements. On peut aussi envisager de vendre (se mettre à découvert) des Credit Default Swaps (CDS) souverains, alors que les probabilités de défaut continuent de reculer.
Sur le marché des changes, ce gain de recettes donne à la banque centrale une marge de manœuvre accrue pour gérer la devise sans procéder à une dévaluation agressive. Nous devrions nous positionner à la baisse sur les contrats à terme USD/ARS à la Bourse Matba Rofex afin de tirer parti d’un peso qui se stabilise. Cette tendance à la stabilisation est appuyée par des précédents historiques où des rentrées fiscales exceptionnelles ont temporairement atténué la pression sur les taux de change parallèles.
Enfin, les options sur actions offrent une occasion potentiellement très lucrative, à mesure que la stabilité macroéconomique se répercute sur les bénéfices des entreprises. Nous conseillons d’acheter des options d’achat (calls) sur les principaux ADR argentins, notamment Grupo Financiero Galicia (GGAL) et YPF, qui sont très sensibles aux nouvelles budgétaires. La volatilité implicite de ces options présente actuellement des points d’entrée attrayants pour les prochaines semaines.
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