Les recettes fiscales de l’Argentine ont ralenti en juin à 20 017 b, en baisse par rapport à 21 513 b le mois précédent. Ce recul d’un mois à l’autre suggère des rentrées plus modestes au Trésor qu’en mai.
Ce point de données reflète une diminution des encaissements totaux sur la période, juin affichant un total inférieur à la lecture précédente. Aucun détail supplémentaire sur les composantes n’a été fourni en accompagnement du chiffre principal.
Conséquences pour la devise et les actions argentines
Nous interprétons la baisse des recettes fiscales d’un mois à l’autre en Argentine comme un signal clair de ralentissement de l’activité économique. Cet écart défavorable dans la collecte des recettes met une pression immédiate sur les plans de consolidation budgétaire du gouvernement. Cela laisse entendre que l’élan positif observé plus tôt cette année pourrait commencer à s’essouffler.
Cette évolution renforce notre biais baissier sur le peso argentin pour les prochaines semaines. Le gouvernement pourrait devoir recourir à davantage de création monétaire ou d’émissions de dette, deux facteurs défavorables à la devise. Nous nous positionnons en ce sens en évaluant des positions vendeuses sur des contrats à terme ARS/USD.
Du côté des marchés boursiers, ces données indiquent un risque accru de baisse pour l’indice Merval. Nous envisageons d’acheter des options de vente sur le FNB Global X MSCI Argentina ($ARGT) comme moyen direct de couvrir un risque de repli du marché ou de spéculer sur une correction. La détérioration du portrait budgétaire est peu susceptible d’être bien accueillie par les investisseurs boursiers.
Hausse de la volatilité, pressions externes et risques de marché
L’incertitude domine désormais, ce qui laisse présager une volatilité plus élevée. Des données récentes montrent que les swaps sur défaillance de crédit (CDS) de l’Argentine à 5 ans se sont déjà élargis au-delà de 1 500 points de base, reflétant ce niveau de risque accru. Dans ce contexte, les stratégies qui profitent des écarts de prix, comme les straddles acheteurs sur les principales sociétés argentines, paraissent de plus en plus attrayantes.
La situation est aggravée par des facteurs externes récents qui se manifestent plus clairement. Les prix mondiaux du soja, une source essentielle de recettes de taxes à l’exportation pour l’Argentine, ont reculé de plus de 10 % au dernier trimestre. Cette pression externe s’ajoute au ralentissement interne mis en évidence par les chiffres de la collecte fiscale.
Historiquement, les périodes de tensions budgétaires en Argentine ont mené à des virages de politiques abrupts et à des dislocations de marché. Avec l’inflation mensuelle qui a légèrement repris en juin 2026 à 5,5 % après un recul soutenu, la marge d’erreur se rétrécit. Nous estimons que la volatilité implicite sur le marché des options est actuellement trop faible compte tenu de ces risques convergents.
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