Les positions nettes courtes sur le dollar américain (USD) ont augmenté pour la première fois en quatre semaines en raison d’une diminution des positions longues. Les positions nettes longues en euros (EUR) ont diminué pour la deuxième semaine consécutive, tandis que les positions courtes ont augmenté. Les positions nettes en livres sterling (GBP) sont passées à net court pour la première fois en 22 semaines, entraînées par une augmentation des positions courtes. Les positions nettes longues en yens japonais (JPY) ont diminué en raison d’une hausse des positions courtes. Le Comité de politique monétaire a maintenu le taux d’intérêt à 4,50 %, comme prévu par le marché. Les chiffres décevants des emplois non agricoles à 73 000 et une révision de -258 000 sur deux mois ont placé le marché dans l’attente d’environ deux coupes de taux d’ici la fin de l’année. La Banque centrale européenne (BCE) a maintenu son taux à 2,00 %, avec un taux de chômage dans la zone euro tombé à 6,2 %. Une baisse de 25 points de base est attendue lors de la réunion de la Banque d’Angleterre (BoE) le 7 août, probablement pour faire descendre le taux cible à 4,00 %. L’inflation IPC sur l’échelle nationale au Japon pour juin était de 3,3 % d’une année à l’autre. Un accord entre les États-Unis et le Japon inclut l’engagement du Japon d’investir 550 milliards de dollars dans les industries américaines et un tarif de 15 % sur les exportations japonaises vers les États-Unis. Le yen japonais a été la devise G10 la plus mal performante en juillet. Nous constatons un tournant clairement baissier sur le dollar américain, ce qui devrait guider notre stratégie. Le rapport sur les emplois non agricoles de juillet a été une grande déception, ne s’élevant qu’à 73 000, effaçant plus d’un quart de million d’emplois des mois précédents. Cela a renforcé les attentes concernant une baisse des taux par la Réserve fédérale, peut-être dès leur réunion de septembre. Le renversement brusque des positions sur la livre sterling est un signal majeur pour nous cette semaine. Après avoir maintenu des positions nettes longues pendant 22 semaines consécutives, le marché parie maintenant contre la livre. Cela s’aligne parfaitement avec l’attente généralisée d’une baisse des taux de la Banque d’Angleterre à 4,00 % lors de sa réunion du 7 août. Étant donné ces dynamiques, nous devrions envisager des stratégies qui profitent d’un dollar en baisse. Les options qui tirent parti d’une faiblesse économique américaine supplémentaire, comme l’achat de puts sur des indices USD, semblent attrayantes. Le marché est positionné pour environ deux coupes de taux de la Fed d’ici la fin de l’année, et toute nouvelle donnée confirmant cette tendance pourrait accélérer la baisse du dollar. L’euro présente une image plus complexe pour nous en ce moment. Bien que la BCE maintienne les taux à 2,00 % et que le taux de chômage ait chuté à un solide 6,2 %, les traders réduisent leurs paris haussiers. Cela suggère de la prudence, et nous pourrions voir l’euro se stabiliser par rapport à un panier de devises jusqu’à ce qu’une tendance plus claire émerge. Le yen japonais continue de faire face à une pression significative, une tendance que nous avons observée tout au long de juillet lorsqu’il a été la devise G10 la moins performante. Malgré un chiffre d’inflation élevé de 3,3 % pour juin, le nouveau tarif américain de 15 % sur les exportations japonaises est un coup dur pour leurs perspectives économiques. C’est probablement pour cette raison que les traders augmentent leurs positions courtes contre le yen, s’attendant à une faiblesse supplémentaire. Cet environnement pourrait rendre les transactions à effet de levier financées en yen à nouveau attrayantes, mais avec une nuance. Au lieu de financer des positions longues en dollars américains, qui devraient s’affaiblir, nous pourrions nous tourner vers des devises plus stables. Se positionner pour un euro plus fort contre un yen plus faible pourrait être une stratégie viable dans les semaines à venir.

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