Les données JOLTS du Bureau of Labor Statistics (BLS) américain ont montré que les offres d’emploi atteignaient 7,594 millions à la fin de mai, au-dessus du consensus de 7,3 millions et légèrement supérieures aux 7,585 millions d’avril, chiffre révisé à partir de 7,618 millions. Les séparations totales ont peu varié à 5,1 millions et le taux est demeuré à 3,2 %, tandis que les démissions sont restées stables à 3,1 millions, avec un taux inchangé à 1,9 %. Les démissions ont augmenté de 4 000 au sein du gouvernement fédéral; les mises à pied et congédiements sont restés inchangés à 1,7 million et le taux a à peine bougé à 1,1 %, tandis que le secteur des arts, du divertissement et des loisirs a enregistré une baisse de 42 000 des mises à pied et congédiements.

Après trois replis quotidiens consécutifs, l’indice du dollar américain (DXY) a rebondi vers 101,50. Avant la publication, les prévisions pointaient vers 7,3 millions d’offres d’emploi contre 7,61 millions en avril et une moyenne 2025 de 7,08 millions, après qu’avril eut affiché une hausse mensuelle de 4,6 %, soit 731 000 postes vacants, par rapport aux 6,88 millions de mars. Les emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont montré 172 000 créations d’emplois en mai, tandis que la tarification de CME FedWatch suggérait une probabilité de 30 % d’une hausse de taux à la prochaine réunion du FOMC le mois prochain et de plus de 60 % pour septembre, contre 6 % et 20 % un mois plus tôt; l’EUR/USD évoluait près de creux de 13 mois, en baisse de 2,17 % en juin et de près de 3 % sur deux mois, avec 1,1325 et 1,1210 cités comme supports et 1,1500 ainsi que 1,1620-1,1640 comme résistances.

Résilience du marché du travail américain et implications pour la politique de la Fed

Nous considérons les plus récentes données sur les offres d’emploi, ressorties à 7,594 millions en mai, comme un signal clair de résilience du marché du travail américain. Ce chiffre dépasse les attentes et suggère que l’économie peut encaisser le maintien d’une politique monétaire restrictive. Cela renforce notre point de vue selon lequel la Réserve fédérale dispose de la marge de manœuvre nécessaire pour se concentrer pleinement sur l’inflation.

Compte tenu de cette vigueur du marché du travail, nous surveillons de près les dérivés de taux d’intérêt, puisque la probabilité d’une hausse de taux d’ici septembre a maintenant dépassé 60 % selon l’outil CME FedWatch. Les récentes données d’inflation confirment cette pression, l’indice des prix à la consommation (IPC) de mai 2026 s’étant maintenu à un niveau tenace de 3,4 % sur 12 mois. Nous croyons qu’un positionnement via les contrats à terme sur les Fed Funds, afin d’intégrer au moins une hausse additionnelle cette année, constitue une stratégie prudente.

Réactions des marchés et stratégies de négociation sur les devises

Le rebond immédiat de l’indice du dollar américain vers la zone de 101,50 à la suite du rapport confirme l’interprétation restrictive (hawkish) du marché. Historiquement, le dollar tend à se raffermir dans les mois précédant un cycle de resserrement de la Fed, une dynamique que nous nous attendons à voir se poursuivre. Par conséquent, nous envisageons des options d’achat (calls) sur l’indice du dollar (DXY) afin de capter un potentiel haussier additionnel au cours des prochaines semaines.

À l’approche du rapport sur l’emploi non agricole de juillet (Nonfarm Payrolls), nous anticipons une hausse de la volatilité sur le marché des devises. L’indice de volatilité (VIX), qui se négocie actuellement à un niveau relativement calme de 14, connaît souvent des hausses marquées autour des publications macroéconomiques majeures susceptibles de modifier la trajectoire de la Fed. L’achat d’options pour se positionner en vue d’un mouvement plus important que prévu sur des paires de devises clés pourrait s’avérer avantageux.

Pour la paire EUR/USD, nous voyons ses difficultés sous 1,1500 comme un signe de faiblesse persistante, notamment dans un contexte de croissance anémique en zone euro. Nous considérons toute remontée potentielle comme une occasion de bâtir des positions baissières, vraisemblablement au moyen d’options de vente (puts) visant un nouveau test du creux de 13 mois à 1,1325. Cette stratégie s’inscrit dans le thème plus large d’une surperformance de l’économie américaine et d’un dollar plus fort.

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