Les offres d’emploi JOLTS aux États-Unis ont grimpé à 7,594 millions en mai, dépassant le consensus de 7,3 millions. Cette lecture indique une demande de main-d’œuvre plus ferme que ce que les marchés avaient anticipé.
Ces données constituent un baromètre clé du contexte de l’emploi aux États-Unis et pourraient influencer les attentes quant à la trajectoire de la politique monétaire. Avec des postes vacants au-dessus des estimations, l’attention se portera probablement sur la question de savoir si les prochaines publications sur le marché du travail confirment une réaccélération du rythme des embauches.
Conséquences pour les taux d’intérêt et la stratégie de placement
Le rapport JOLTS de mai, faisant état de près de 7,6 millions d’offres d’emploi, est ressorti nettement au-dessus des 7,3 millions attendus. Cela suggère que le marché du travail américain demeure étonnamment tendu, ce qui pourrait alimenter l’inflation salariale. Selon nous, ces données réduisent la probabilité d’une baisse de taux à court terme de la Réserve fédérale.
Cette vigueur persistante du marché du travail laisse entrevoir un scénario de taux « plus élevés plus longtemps ». Avant ce rapport, les contrats à terme sur les fed funds intégraient une probabilité de 40 % d’une baisse de taux d’ici septembre 2026, une probabilité que nous nous attendons maintenant à voir reculer sous les 20 %. Nous nous tournons donc vers des stratégies qui profitent de taux courts stables ou en hausse, comme la vente de contrats à terme SOFR.
Effets sur les marchés boursiers, la volatilité et le dollar américain
Pour les marchés boursiers, une Fed plus restrictive constitue un frein important, particulièrement pour les titres de croissance et technologiques sensibles aux coûts d’emprunt. Nous estimons prudent d’ajouter une protection à la baisse au cours des prochaines semaines. L’achat d’options de vente (puts) sur le Nasdaq 100 (NDX) offre une couverture directe contre un repli potentiel du marché alimenté par les préoccupations liées aux taux.
Cette surprise macroéconomique devrait accroître l’incertitude des marchés à l’approche de la prochaine réunion du FOMC. Alors que le VIX se négocie actuellement à un niveau relativement modéré de 13,5, nous voyons une occasion d’acheter des options d’achat (calls) sur le VIX. Il s’agit d’une façon rentable de protéger les portefeuilles contre une possible poussée de volatilité.
Enfin, une posture de politique monétaire ferme de la Réserve fédérale, contrastant avec des signaux plus accommodants de la Banque centrale européenne, devrait continuer de soutenir le dollar américain. L’indice du dollar américain (DXY) a déjà progressé de 0,4 % au cours de la dernière semaine pour atteindre 105,6. Nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) sur le DXY ou de contrats à terme afin de profiter d’un renforcement additionnel du dollar.
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