L’indice ISM des nouvelles commandes manufacturières aux États-Unis a reculé à 56,0 en juin, contre 56,8 précédemment. La lecture est demeurée au-dessus du seuil de 50 qui sépare l’expansion de la contraction.
Le dernier mouvement indique un léger refroidissement du rythme de croissance des nouvelles commandes par rapport au mois précédent. Malgré tout, le niveau de l’indice continue de signaler une expansion de la demande manufacturière selon la mesure de l’ISM.
Incidences sur les marchés et stratégies de couverture
La légère baisse des nouvelles commandes manufacturières à 56 indique que la croissance économique ralentit. Même si l’indicateur demeure en territoire d’expansion, ce ralentissement laisse entendre que la période prolongée de taux d’intérêt élevés de la Réserve fédérale commence à refroidir la demande. Nous y voyons une raison d’ajouter une couche de prudence à nos stratégies au cours des prochaines semaines.
Avec le S&P 500 en hausse de près de 12 % depuis le début de l’année, nous jugeons qu’il est prudent d’acheter des options de vente (puts) de protection sur de grands indices boursiers comme le SPX. L’indice de volatilité du CBOE (VIX) se négocie actuellement près d’un creux historique, autour de 14, ce qui rend l’assurance via options relativement peu coûteuse. Un ralentissement économique persistant pourrait ramener la volatilité vers la fourchette 18-20 observée plus tôt cette année.
Ces données manufacturières pointent vers une faiblesse potentielle des secteurs industriels et des matériaux. Nous envisageons donc des options de vente sur des FNB comme le XLI, à titre de couverture ciblée contre un repli cyclique. À l’inverse, un mouvement de repli vers la sécurité pourrait favoriser les secteurs défensifs, rendant attrayantes des options d’achat (calls) sur les services publics (XLU) ou les biens de consommation de base (XLP).
Perspectives de politique monétaire
Ce refroidissement des nouvelles commandes rend également moins probable une autre hausse de taux de la Fed au troisième trimestre. Les marchés à terme n’intègrent désormais qu’environ 25 % de probabilité d’une hausse d’ici septembre, contre 40 % il y a à peine une semaine. Nous surveillons les contrats à terme sur le SOFR afin de nous positionner en vue d’un sommet potentiel des taux d’intérêt à court terme.
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