Les mises en chantier au Japon ont augmenté de 33,9 % sur un an en mai, dépassant le consensus du marché de 31,8 %. Ce résultat indique une activité de construction résidentielle plus rapide que ce que les analystes avaient anticipé pour le mois.
L’écart entre la croissance réelle et les attentes s’établit à 2,1 points de pourcentage. La publication porte sur la variation annuelle des mises en chantier au Japon pour le mois de mai.
Implications pour la politique monétaire et les marchés des devises
Les données de mai, étonnamment solides, sur les mises en chantier signalent une économie intérieure robuste. Nous estimons que cela accroît la pression sur la Banque du Japon pour qu’elle reconsidère sa politique monétaire ultra-accommodante plus tôt que prévu. Cette évolution laisse entrevoir un possible changement d’orientation de la banque centrale au cours des prochaines semaines.
Par conséquent, nous nous positionnons en faveur d’un yen plus fort, en anticipant un recul de l’USD/JPY. Avec l’IPC de base du Japon récemment publié à 2,8 % pour mai, obstinément au-dessus de la cible de 2 %, les arguments en faveur d’une hausse de taux se renforcent. Nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) sur le JPY ou des options de vente (puts) sur l’USD/JPY, avec des échéances après la réunion de la BdJ de la fin juillet.
Stratégies sur les marchés des actions et des obligations
Pour les actions japonaises, comme le Nikkei 225, la trajectoire à venir est moins évidente, ce qui crée des occasions sur la volatilité. Si une économie vigoureuse soutient les bénéfices des entreprises, la perspective de taux d’intérêt plus élevés pourrait limiter les gains. Nous croyons que des stratégies d’options comme des straddles sur les contrats à terme du Nikkei sont appropriées pour tirer parti de l’augmentation attendue des fluctuations de prix.
Nous surveillons aussi les obligations d’État japonaises (JGB), où nous nous attendons à ce que les rendements poursuivent leur tendance à la hausse. Historiquement, les périodes de données domestiques solides ont mis à l’épreuve la politique de contrôle de la courbe des taux de la Banque du Japon, et nous nous attendons à ce qu’il en soit de même cette fois-ci. Vendre à découvert des contrats à terme sur JGB est une façon directe de se positionner, puisque le marché devrait intégrer un changement de politique.
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