Les données du BLS américain attendues vendredi à 12 h 30 GMT devraient montrer que les créations d’emplois non agricoles (NFP) en juillet remonteraient à 80 000, après 57 000 en juin. Le taux de chômage est attendu inchangé à 4,2 %, tandis que l’inflation salariale annuelle mesurée par la rémunération horaire moyenne (AHE) est vue stable à 3,5 %. Deutsche Bank anticipe +65 000 emplois (contre +57 000), avec +65 000 pour l’emploi privé après +49 000; la banque voit le chômage à 4,2 %, mais avec un risque de 4,3 % si le taux de participation rebondit. Elle prévoit aussi une AHE à +0,3 % sur un mois, inchangée par rapport à juin, et une durée moyenne du travail stable à 34,3 heures. BNY Mellon évoque un rythme « d’équilibre » implicite d’environ 50 000 emplois par mois pour empêcher une hausse du chômage, compte tenu d’une croissance de la population active plus lente qu’avant la pandémie.
Les anticipations de marché pour une hausse de 25 pb de la Fed en septembre se sont assouplies : l’outil CME FedWatch l’évalue à 55 % contre environ 70 % à la fin juillet, après que le pétrole brut a gagné plus de 20 % en juillet avant de reculer en août sur l’optimisme entourant le détroit d’Hormuz. Un chiffre NFP sous 40 000 est présenté comme une surprise négative susceptible d’affaiblir le USD et de soutenir l’EUR/USD, tandis qu’un chiffre supérieur à 100 000 signalerait une activité américaine plus ferme et pèserait sur la paire. Côté niveaux sur l’EUR/USD, le RSI est au-dessus de 60, avec des résistances mentionnées à 1,1570, 1,1630 et 1,1800, et des supports à 1,1475-1,1440, puis 1,1360 et 1,1280.
—Perspectives sur les NFP et implications immédiates pour les marchés
Aujourd’hui, nous examinons de près la publication des NFP de juillet, attendue en rebond à 80 000 après la lecture faible de juin à 57 000. Cet indicateur très attendu survient alors que les participants de marché réévaluent la probabilité d’une hausse des taux directeurs de la Réserve fédérale en septembre. Nous estimons que les traders de produits dérivés devraient se préparer à une volatilité accrue sur le marché des changes et sur les options de taux à l’annonce de ces données.
Si l’on observe un chiffre faible, inférieur à 40 000, cela alimentera probablement le récit d’un marché du travail en refroidissement, pesant sur le dollar américain et soutenant l’EUR/USD. Dans ce scénario, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) EUR/USD à court terme afin de tirer parti d’un potentiel franchissement au-dessus de la résistance clé à 1,1570. Historiquement, des surprises négatives comparables sur l’emploi américain ont provoqué des mouvements rapides de 100 pips sur les principales paires de devises dans les premières heures de cotation.
À l’inverse, une surprise positive au-delà de 100 000 emplois signalerait un marché du travail résilient, renforçant l’argumentaire en faveur d’une hausse de taux de la Fed en septembre. Dans ces conditions, nous nous attendons à un rebond du dollar américain, rendant des options de vente (puts) sur l’EUR/USD ou des positions vendeuses sur contrats à terme particulièrement attrayantes. Les données récentes de CME Group FedWatch indiquent que la probabilité d’une hausse en septembre s’établit à 55 %, ce qui laisse une marge importante pour une revalorisation « hawkish » soudaine si l’emploi surprend à la hausse.
—Pétrole brut, stratégies sur options et niveaux techniques de l’EUR/USD
Nous devons aussi surveiller le récent recul des prix du pétrole brut, revenus de leurs sommets de juillet au-delà de 80 $ US le baril, ce qui atténue les craintes inflationnistes plus larges. Cette baisse des coûts énergétiques réduit la pression sur la Fed; ainsi, toute faiblesse du USD provoquée par un NFP décevant pourrait être amplifiée si le pétrole continue de reculer. Nous devrions privilégier des stratégies d’options structurées, comme les straddles, pour négocier cette double incertitude liée à l’emploi et aux variations du marché de l’énergie.
Sur les graphiques, nous surveillons des repères techniques clés sur l’EUR/USD, notamment la moyenne mobile simple (SMA) à 100 jours à 1,1570 et la SMA à 200 jours à 1,1630. Une clôture quotidienne au-dessus de ces niveaux confirmerait un renversement haussier de tendance, offrant un signal clair pour maintenir des positions acheteuses sur l’euro à plus longue échéance. Tant que ces seuils ne sont pas franchis, nous suggérons de garder des seuils de protection à la baisse serrés autour de la zone de support à 1,1440.
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